Die Schätzungen der Bitcoin-onchain-Transfer-Werte können sich je nach Art der Messung um das Sechsfache unterscheiden, wie aus einem Papier hervorgeht, das von Forschern der Bank für Internationalen Zahlungsabwicklungen veröffentlicht wurde.
Der Unterschied rührt von der Berechnung von Onchain-Kursen und nicht des Handelsvolumens hervor. Ein wichtiger Faktor für die Abweichungen ist, wie die "Change"-Ausgaben behandelt werden: Wenn Benutzer Bitcoin ausgeben, werden nicht verbrauchte Gelder normalerweise an die eigene Adresse des Senders gesendet. Ob diese Change-Ausgaben als getrennte Transaktionen gezählt oder komplett ausgeklammert werden, kann die gemeldeten Zahlen erheblich beeinflussen.
"Messen wie Transaktionsvolumen, Marktkapitalisierung und Gesamtwert, der gesperrt ist, suggerieren oft einen Grad an Genauigkeit, der nicht durch die Art der zugrunde liegenden Daten untermauert wird", schreiben die Forscher.
Die Studie untersuchte auch die Marktkapitalisierung von Bitcoin und fand, dass der herkömmliche Wert – basierend auf den aktuellen Kursen – manchmal bis zu viermal so hoch war wie die „realisierte Kapitalisierung“, die jede Münze zu dem Preis bewertet, zu dem sie zuletzt auf der Blockchain aktiv war.
Die Analyse stützte sich auf 100 Milliarden Blockchain-Engagements in Bitcoin, Ethereum und Tron und ergab, dass ähnliche Messprobleme im gesamten, grösseren Kryptoökosystem vorliegen.
Ethereum stellte eigene Herausforderungen dar. Von den etwa 67,5 Millionen aktiven Smart Contracts, die untersucht wurden, konnten rund 54 Millionen nicht mit den im Rahmen der Studie verwendeten Kategorien zugeordnet werden.
Die Aktivität von Stablecoins hat die Komplexität weiter erhöht. Das gleiche Asset kann für unterschiedliche Zwecke in verschiedenen Blockchains genutzt werden: USDT auf Ethereum war eng mit Aktivitäten der dezentralisierten Finanzwirtschaft verbunden, während USDT auf Tron eher mit Zahlungs-und Wertaufbewahrungsanwendungen assoziiert war. Die Abweichung war besonders deutlich bei den im Smart Contract gehaltenen Mengen – der Anteil der USDT, der von Verträgen auf Ethereum gehalten wurde, übertraf 2022 20 %, während er auf Tron nur etwa 1 % betrug. Laut den Forschern kann die Aggregation von USDT-Aktivitäten über mehrere Blockchains unterschiedliche Arten wirtschaftlicher Verhaltens zusammenfassen und verbergen, wie Stablecoins tatsächlich verwendet werden.
Visa unterscheidet bereits zwischen der ursprünglichen Blockchain-Aktivität und den ermittelten Werten, die echte wirtschaftliche Aktivität widerspiegeln. Das Onchain Analytics-Dashboard von Visa, das auf Daten von Allium Labs beruht, zeigt sowohl den Gesamt- als auch den justierten Transaktionsvolumen der Stablecoins. In den letzten 30 Tagen belief sich der Gesamt-Stablecoin-Volumen in den überwachten Netzwerken auf 6,4 Billionen US-Dollar, im Vergleich zu einem justierten Wert von 313,1 Milliarden US-Dollar. Visa erklärte, dass die Anpassungen Verzerrungen aufgrund von Hochfrequenzhandel, Bots, Bridgeregelung und internen Wechselgeschäften beseitigen.
Die BIS-Forscher kamen zu dem Schluss, dass Onchain-Indikatoren als "geräuschvolle Näherungen und nicht als direkte Messgrössen der Wirtschaftstätigkeit" behandelt werden sollten.
