La faiblesse prolongée du yen par rapport au dollar pourrait être en voie de franchir un tournant suite à l'intervention coordonnée menée par le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, fin juillet, ont indiqué des analystes. Cette intervention, le premier exercice conjoint d'achat de yen depuis la crise financière asiatique de 1998, coïncide avec l'accroissement des attentes d'une hausse des taux de la Banque du Japon (BOJ) en septembre.
Chris Turner, directeur des marchés mondiaux d'ING, et Francesco Pesole, stratégiste FX, estiment que le yen reste environ 20 % sous-évalué par rapport au dollar selon le modèle de valeur juste de la banque. Le cadre BEER (Behavioural Equilibrium Exchange Rate) indique que USD/JPY a fluctué au-dessus de son niveau d'équilibre de plus de 20 % au cours de l'année 2026. Les marchés sont actuellement preneurs d'une probabilité d'environ 75 % d'une hausse des taux de la BOJ lors de la réunion de septembre, ce qui pourrait encore soutenir la monnaie.
La nouvelle stratégie de croissance du Japon, dévoilée en juillet, vise à mobiliser 370 billions de yens (environ 2,3 billions de dollars) d'investissements publics et privés d'ici 2040, ce qui témoigne d'un soutien structurel à long terme pour l'économie. Les analystes notent également la capacité du Japon à retenir 46 % de ses revenus d'investissements à l'étranger sous forme de profits réinvestis à l'étranger, contre 40 % pour la Corée du Sud, 28 % pour l'Allemagne et 18 % pour Taiwan, ce qui souligne les importantes sorties de capitaux persistantes du pays.
Les projections de base d'ING placent USD/JPY à 158 à la fin de 2026 et à 152 à la fin de 2027, ce qui reflète une correction graduelle par rapport aux niveaux actuels. Le potentiel de changements structurels dans la politique monétaire étrangère du Japon ou de réallocation du portefeuille pourrait être en phase avec la prochaine réunion de la BOJ prévue le 30 octobre, selon les analystes.
Turner a décrit l'intervention de Bessent comme un pari spéculatif sur l'appréciation du yen, soulignant son expérience dans le trading de devises. Cette mesure fait suite au retrait par Banxico du Mexique d'une position courte portant sur 7,5 milliards de dollars américains par rapport à la monnaie mexicaine en septembre 2023 et au positionnement par la Riksbank de la Suède de ses réserves de change en juin 2023, ce qui souligne les changements généraux des stratégies de gestion des taux de change à l'échelle mondiale.
