Wall Street examine de plus en plus attentivement l'exposition à la dette hors bilan de NVIDIA, qui devrait atteindre 200 milliards de dollars d'ici la fin de 2028. Cette attention s'explique par le fait que les investisseurs examinent le rôle croissant de l'entreprise dans le financement de l'infrastructure d'intelligence artificielle, ce qui met en lumière la prochaine publication des résultats du deuxième trimestre.
Les analystes de Bank of America et de Morgan Stanley soulignent l'importance des engagements de NVIDIA, notamment la garantie de 105 milliards de dollars pour le bail du centre de données d'OpenAI en Ohio sur 20 ans. L'entreprise a également contribué à structurer une plateforme de financement d'une valeur de 500 milliards de dollars avec six grandes institutions financières des États-Unis pour soutenir les clients qui développent une infrastructure d'apprentissage automatique. Le ratio de levier actuel de NVIDIA s'élève à 0,4x, mais les analystes rappellent que l'ampleur de ces engagements pose de nouveaux risques.
Le marché plus large du crédit lié à l'IA a vu l'émission de dettes grimper à 220 milliards de dollars en 2026 jusqu'au début août, selon les données de BNP Paribas citées par Reuters. Cela représente une augmentation de 207 milliards de dollars par rapport à la même période en 2025. Les spreads de crédit du secteur de la technologie se sont élargis à 89 points de base sur les bons du Trésor, soit 9 points de base au-dessus du marché plus large des titres de qualité, reflétant les inquiétudes croissantes concernant les risques spécifiques à ce secteur.
Les revenus du deuxième trimestre de NVIDIA sont prévus pour presque doubler d'une année sur l'autre, à 92,18 milliards de dollars, grâce à une augmentation de plus de deux fois des ventes dans les centres de données. Le consensus pour le troisième trimestre prévoit un chiffre d'affaires de 104,20 milliards de dollars, ce qui représente une hausse de 82,8% d'une année sur l'autre. Malgré ces fortes prévisions de croissance, les traders d'options ont évalué un écart potentiel de 5,4% dans les deux sens après les résultats, ce qui laisse entrevoir d'importantes attentes de volatilité. Cet écart implicite est inférieur à celui de 6,5% enregistré avant les résultats de mai et inférieur à la moyenne historique des 12 trimestres précédents, qui se situe à 7,4 %.
Vivek Arya, analyste chez BofA, a noté que les investisseurs étaient particulièrement attentifs aux éventuelles divulgations de NVIDIA sur des engagements pluriannuels hors bilan liés aux garanties d'approvisionnement, à l'énergie, aux modèles et à la demande. Arya a insisté sur le fait que la quantification de ces passifs ne supprimera pas les risques associés à l'expansion de l'IA, mais permettra au marché de mieux évaluer ce qui est perçu comme une valorisation en dessous de la normale. Lindsay Tyler, chez Morgan Stanley, a initié une couverture de crédit pour NVIDIA en adoptant un point de vue neutre, citant la croissance exceptionnelle de l'entreprise en tant que moyen de financement stratégique et source de nouveaux risques qui restent trop opaques et naissants pour être pleinement évalués.
Les actions de NVIDIA ont augmenté de 2,2 % mardi, mettant fin à une série de sept séances de perte, bien que le titre ait clôturé en baisse de 0,98 % à 214,72 $ dans les transactions normales. Les transactions hors séance ont enregistré une hausse de 0,68 % à 216,19 $.
