Vox Royalty Corp. (VOXR) a souligné une importante divergence d’évaluation lors de la conférence EnerCom Denver, mercredi, soulignant que ses actions sont négociées à moins de la moitié des multiples des sociétés de location comparables de taille plus importante telles que Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals et Royal Gold, malgré une performance opérationnelle et financière solide.
La société cotée à la Bourse de Toronto, qui a enregistré un rendement total de 65,5 % au cours de l’année dernière et dont les actions ont progressé de près de dix fois depuis son introduction en bourse en mai 2020, a déclaré une capitalisation boursière d’environ 357 millions à 400 millions de dollars. Les actions de Vox se négociaient à 7,49 $ CAD en données en temps réel, en hausse de 5,49 % sur la journée. Le ratio de prix à chiffre d’affaires de l’entreprise s’établit à 13,01, soutenu par un bilan qui comprend 31 millions de dollars en espèces et une facilité de crédit renouvelable de 75 millions de dollars avec la Banque de Montréal, ainsi que zéro dette.
Les revenus ont doublé au cours des 12 derniers mois, tandis que le flux de trésorerie par action a augmenté à un taux annuel composé de plus de 76 % depuis le premier jour de la bourse. Vox a investi environ 130 millions de dollars en redevances et flux, des actifs estimés à une valeur d’environ 1 milliard de dollars. Le rendement sur les actifs de la société au cours des 12 derniers mois a atteint 42,7 %, avec une marge de profit brut de 94,3 %. Les besoins en capitaux de maintien restent minimaux, à environ 1 million de dollars par an, principalement pour le traitement et l’audit des paiements de redevances.
Le portefeuille de Vox compte environ 80 royalties et flux, principalement en or, avec une exposition secondaire au cuivre et aux métaux de base. Il détient actuellement 12 actifs produisant, avec une augmentation attendue pour atteindre 22 dans le court terme et une expansion potentielle au-delà des 30 actifs au fil du temps. La durée de vie des mines varie généralement de 15 à 20 ans ou plus. La société se classe au deuxième rang des détenteurs de royalties pour l'extraction minière en durs roches en Australie occidentale, derrière seulement Franco-Nevada, qui opère à une échelle d'environ 50 milliards de dollars.
La direction, qui détient 20 % de l'entreprise, a souligné l'undervaluation au cours de la présentation. Le PDG Kyle Floyd a précisé que l'objectif de la société est de fournir des rendements optimaux ajustés au risque aux actionnaires souhaitant investir dans les métaux, ajoutant que le écart de valorisation par rapport aux sociétés comparables ne trouve pas de justification. L'équipe technique de Vox, composée de sept employés à plein temps – dont environ la moitié dispose d'une formation en ingénierie minière ou en géologie – est renforcée par des outils d'intelligence artificielle, ce qui permet d'évaluer et de gérer efficacement les actifs.
Pour l’avenir, Vox a fourni une guidance des flux de trésorerie des droits d’exploitation de 66 millions de dollars pour 2030, avec un scénario à la hausse d’environ 100 millions de dollars si un actif supplémentaire en développement entre dans la production. L’entreprise, qui a commencé avec 7,5 millions de dollars de capital d’origine 12 ans avant la conférence, continue d’étendre sa base de données exclusive des droits d’exploitation des mines acquise en 2019, renforçant son approche fondée sur les données pour les acquisitions et la gestion des actifs.
