L'analyste de Vontobel, Andreas Venditti, prévoit que la limite de rachat de 5 % par trimestre des fonds à croissance régulière atteints de maturité restera en place jusqu'en 2028 au minimum. Lorsque Partners Group a annoncé cette restriction en juin, le titre a chuté de 16 % en une seule séance.
Les fonds à croissance perpétuelle continuent de se distinguer par un excellent bilan à long terme, avec un rendement net hors frais de 9 à 9,5% par an. Toutefois, la hausse des taux d'intérêt de 2022 a érodé la performance par rapport aux niveaux historiques, à l'objectif de rendement net de 10 à 12% de la firme et aux nouveaux fonds à croissance perpétuelle lancés après la hausse des taux.
Venditti attribue le sous-performances des fonds matures à une importante allocation aux actifs achetés avant la hausse des taux à des multiples élevés, ce qui permet la création d'une exposition héritée dans certains portefeuilles.
La cotation du Groupe Partners s'établit désormais à 14,6 fois le bénéfice, le multiple le plus faible depuis des années, ce qui, selon l'analyste, reflète les attentes en matière de ralentissement de la croissance. La croissance des actifs sous gestion (ASG) historique s'est établie à une moyenne d'environ 14 % par année de 2007 à 2025. Les prévisions pour 2027-2029 ont été revues à 4 %, 8 % et 10 %, respectivement, après une faible croissance projetée de 2 % pour 2026.
L'analyste s'attend à ce que la résolution complète de ces problèmes historiques prenne du temps, entraînant une croissance des actifs gérés à moyen terme inférieure aux objectifs de la direction et aggravant le poids des taux d'intérêt en hausse pour les sociétés de marché privé. Par conséquent, Venditti ajuste à la baisse ses estimations des marges des honoraires et des revenus du rendement et diminue le prix cible de 940 CHF à 860 CHF, tout en conservant une évaluation « Tenue ».
Malgré les commentaires, le titre a augmenté de 0,9 % jeudi pour atteindre 671,40 CHF. Le rendement des dividendes de l'entreprise se chiffre à 6,9 %, et la direction a indiqué qu'elle maintiendrait sa politique de dividendes bien établie.
