Bodycote, prestataire basé à Macclesfield spécialisé dans les traitements thermiques et les technologies métallurgiques, a accepté une reprise de 1,65 milliard de livres par le fonds de private equity américain Veritas à 940 pence par action, évaluant l'entreprise à 1,85 milliard de livres dette incluse. Les actions ont clôturé à 955 pence mardi, ce qui laisse penser que le marché considère le fonds rival CVC Capital Partners comme un éventuel concurrent.
L'offre représente une prime de 25 % par rapport au niveau de Bodycote avant l'annonce, bien que les analystes de RBC aient jugé la valorisation peu généreuse. Le multiple de bénéfices implicite s'aligne sur la moyenne à 10 ans de Bodycote, malgré la performance récente de l'entreprise. Les administrateurs de Bodycote ont souligné les progrès accomplis dans le cadre de sa stratégie 2024, qui vise des marges d'exploitation supérieures à 20 % et un retour sur capital employé de 15 à 20 % sur l'ensemble d'un cycle. Le groupe a également redistribué 120 millions de livres aux actionnaires via des rachats d'actions, tout en maintenant une série de 38 années consécutives d'augmentation des dividendes.
L'entreprise a reconnu les défis structurels auxquels font face les marchés automobile et industriel, ainsi que les incertitudes macroéconomiques, comme des risques pour ses objectifs à moyen terme. Le conseil a exprimé sa confiance dans la mise en œuvre de sa stratégie, mais n'a pas fourni de guidance actualisée. La possibilité d'une offre plus élevée de la part de CVC reste une variable clé, bien qu'aucune offre formelle n'ait été déposée.
Le départ de Bodycote s'ajoute à une série de sociétés cotées londoniennes ayant quitté le marché cette année, dont Gamma Communications et Capricorn Energy. Cette tendance alimente les inquiétudes quant au rétrécissement de la base industrielle britannique et au manque de réponse politique face à la multiplication des acquisitions par les fonds de private equity. Un récent rapport de Peel Hunt a recensé plus de 150 offres pour des entreprises britanniques évaluées à plus de 100 millions de livres depuis le début de l'année 2023, tandis que Westminster a montré peu d'empressement à traiter la question.
Cette opération marque une nouvelle perte pour le marché londonien, Bodycote exploitant 130 sites dans 22 pays et employant 4 000 personnes. Si la détention par un fonds de private equity peut soutenir sa croissance à long terme, la transaction met en lumière les difficultés rencontrées par les industriels britanniques du mid-cap pour préserver leur indépendance.
