L'indice du dollar américain a entamé la séance de jeudi sous une certaine pression, les rendements des bons du Trésor à plus longue échéance ayant reculé et les prix du pétrole ayant baissé, préparant ainsi la mise en place du critère d'inflation préféré de la Federal Reserve pour déterminer si la récente rattrapage des marchés obligataires pourra se poursuivre.
Les rendements des obligataires du Trésor américain à plus longtemps maturité ont fléchi au cours de la semaine dernière suite à la décision du secrétaire du Trésor, Scott Bessent, d'étendre les rachats de dette d'État à plus longtemps maturité. Le rendement à 10 ans a chuté à environ 4,63 % mardi, tandis que le rendement à 30 ans s'est rapproché de 5,16 %, reflétant la réduction des rendements à terme et la diminution des craintes liées à l'inflation qui découle des prix de l'énergie. Les futures du pétrole brut ont fléchi au cours de trois séances consécutives, le Brent se rapprochant de 86 $ le baril, alors que les marchés préconisent un assouplissement des tensions dans le détroit d'Hormuz. Les coûts de l'énergie plus bas atténuent une des principales pressions inflationnistes à court terme, consolidant ainsi la raison d'une augmentation contenue des rendements à plus long terme.
Le sujet principal est maintenant celui du rapport sur les dépenses de consommation des personnes (DCPU) pour juillet, attendu ensuite mercredi. Les économistes s'attendent à ce que le taux d'inflation annuel des DCPU soit stable autour de 3,3 %, toujours supérieur à la cible de 2 % de la Réserve fédérale, mais en-dessous des précédents sommets. Le chiffre mensuel est bien plus important, un taux inférieur à 0,2 % étant en accord avec la thèse que les risques d'inflation sont en train de diminuer. Un tel résultat alignerait les prix du pétrole et les rendements stabilisés, ce qui atténuerait l'urgence d'un renforcement supplémentaire de la politique monétaire fédérale, et pourrait faire baisser l'euro dollar.
En revanche, un résultat de la PCE de base de 0,3 % signalerait une inflation sous-jacente persistante, tandis que des résultats de 0,4 % ou plus pourraient inciter à une réévaluation des attentes concernant les augmentations de taux de la Fed. Dans ce scénario, les rendements des titres du Trésor pourraient rebondir, ce qui pourrait être un facteur de propagation de la vigueur du dollar. La présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a souligné la sensibilité de la politique aux données apportées, indiquant que les taux pourraient avoir à s’assécher davantage si les données sur l’inflation ne faisaient pas preuve de progrès convaincants vers l’objectif de la Fed.
Les niveaux techniques ajoutent un nouveau contexte. L'indice du dollar américain a reculé en-dessous de la limite inférieure d'un canal montant de plusieurs mois, une évolution qui modifie lВСensemble tend si profond vers une correction encore plus importante. L'indice se négocie actuellement au niveau de 99,00 et à moins qu'il ne revienne rapidement sur le canal cassé, la prochaine zone de support significative se situe entre 97,65 et 98,00. Cette zone a attiré l'intérêt des acheteurs par le passé et représente le risque de baisse clé si les données sur l'indice PCE publiés aujourd'hui soutiennent la dynamique haussière du marché obligataire.
La trajectoire du dollar reste conditionnée par plusieurs catalyseurs cette semaine. Après la publication des PCE, les marchés évalueront une vente d’obligations du Trésor à 44 milliards de USD sur sept ans le jeudi, précédée des commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, lors du symposium de Jackson Hole vendredi. Ces événements créent une séquence concentrée de catalyseurs pour les marchés des taux et des devises.
Pour l'instant, le dollar reste à la defensive. Les prix du pétrole baissent, les rendements à plus long terme reculent par rapport à leurs plus hauts récentes et l'indice du dollar a franchi sa tendance haussière technique. Si les données sur le PCE ne parviennent pas à contester cette combinaison, la zone de soutien 97,65-98,00 pourrait émerger comme le prochain niveau clé pour l'indice du dollar.
