U.S. Physical Therapy (NYSE : USPH) a exposé sa stratégie de croissance lors de la 17e édition de la conférence IDEAS Midwest, mettant en évidence une hausse de 11 % des revenus annuels à 804 millions de dollars et une capitalisation boursière de 1,17 milliard de dollars. Les actions se négocièrent à 78,51 dollars, en hausse de 1,54 % par rapport à la clôture précédente de 77,32 dollars, dans une fourchette de 52 semaines de 58,19 à 93,50 dollars.
Le PDG Chris Reading, qui dirige la société depuis 2004, a mis l’accent sur la taille opérationnelle de l’entreprise, qui exploite près de 800 établissements dans 45 états grâce à 120 partenariats. La société est fortement présente au Texas et en Virginie, mais ne fonctionne pas en Californie en raison des défis réglementaires et de remboursement, et n’est entrée sur le marché new-yorkais que 13 mois auparavant. U.S. Physical Therapy compete à la fois avec de petites cliniques indépendantes et avec des entités supplémentaires soutenues par des fonds privés, se concentrant principalement sur la rééducation orthopédique et musculo-squelettique.
La société a déclaré un remboursement net moyen ponderé de 107,59 $ par visite au cours du trimestre dernier, avec des revenus répartis à environ un tiers à partir de Medicare, dans la majeure partie de ses revenus auprès de payeurs commerciaux, à environ 10 % de la compensation des travailleurs et à un faible niveau de paiements personnels. Le total de la dette s'élève à environ 220 millions de dollars, et l'EBITDA prévu pour l'exercice en cours devrait surpasser 100 millions de dollars, ce qui indique un ratio dette/EBITDA d'environ 2,2 fois. U.S. Physical Therapy a maintenu des dividendes trimestrielles depuis 2012, actuellement à un taux de 2,4 %, et a mis fin à un programme de rachat d'actions de 25 millions de dollars au cours du premier trimestre, à un prix compris entre 62 $ et 63 $ par action.
Une initiative de croissance majeure consiste en le partenariat exclusif de 10 ans de l'entreprise avec NYU Langone Health, annoncé plus tôt en 2024. Cet arrangement, qui débute avec plus de 40 sites et s'est ensuite élargi à environ 60 sur Long Island et à New York, exploite des cliniques de façon contractuelle au sein du réseau ambulatoire de NYU Langone. NYU Langone paie un tarif à la visite fixe au-dessus du tarif maximal de Medicare et au-dessus du tarif commercial mixte de U.S. Physical Therapy, et la direction prévoit environ 700 000 visites supplémentaires par an à des niveaux profitables. La satisfaction des patients, mesurée par le Net Promoter Score, reste à environ 90 %.
L'activité de prévention des blessures de U.S. Physical Therapy, Briotix, génère environ 120 millions de dollars de revenus et plus de 20 millions de dollars de EBITDA, ce qui représente environ 15 % des revenus totaux et atteint des marges environ deux fois plus élevées que celles de l'activité de physiothérapie de base. Briotix sert de grands fabricants automobiles, dont Toyota, Nissan, Volkswagen et d'autres, tout en effectuant des visites hebdomadaires dans plus de 600 entrepôts Costco partout au pays, à l'exception de General Motors.
En ce qui concerne le remboursement par Medicare, la direction a noté que les codes de physiothérapie étaient soumis à une réduction de 11,5 % dans le Calendrier des tarifs des médecins à partir de 2020. Bien que des améliorations moyennes soient attendues en 2024 et 2025, des augmentations plus importantes sur plusieurs années sont prévues à compter de 2028.
Un nouveau directeur financier, qui occupait précédemment le poste de directeur financier mondial de la division de la santé chez Johnson & Johnson, devrait rejoindre l'entreprise la semaine qui suit la conférence, succédant au dirigeant démissionnaire.
