La Securities and Exchange Commission a annoncé une exemption d'innovation le 17 septembre, qui crée un cheminement temporaire pour que les actions de la National Market System (NMS) tokénisées puissent être négociées en chaîne. Conformément à cette exemption, les plateformes peuvent opérer des pools de liquidité automatisés et autorisés (AMM) sans avoir à s'enregistrer en tant que bourse de valeurs, et les tiers peuvent tokéniser des actions, mais uniquement si les tokens confèrent aux détenteurs les mêmes droits et privilèges que les actions sous-jacentes, y compris les dividendes et le droit de vote.
La règle exclut les jetons synthétiques qui ne font que suivre le cours d’un titre sans transmettre de droits aux actionnaires. Par conséquent, les produits tels que les Jetons d’action de Robinhood et les xStocks de Kraken, qui sont structurés comme des instruments semblables au crédit ou qui ne présentent pas de plein de droits, restent en dehors de l’exemption. Le directeur général de Robinhood, Vlad Tenev, a salué ce développement, notant que la tokenisation arrive en Amérique, tout en reconnaissant que l’offre actuelle de l’entreprise doit être modifiée pour y répondre.
L'offre de titres numérisés de Coinbase, que la société décrit comme entièrement soutenue et échangeable contre les actions sous-jacentes, avec répartition intégrée des dividendes, répond étroitement aux exigences de l'exemption, bien que son infrastructure existante soit basée sur un livre des commandes à limite centrale plutôt que sur le modèle d'automate diffusé avec autorisation imaginé par la SEC. Coinbase exploite en effet le réseau Base, qui pourrait être adapté.
Ondo Finance, qui a lancé des titres américains tokenisés en juin avec un soutien de custody et des droits sur la chaîne, affirme que son modèle correspond à la structure préférée par la SEC. L’acquisition par Ondo d’Oasis Pro ajoute un courtier enregistré auprès de la SEC, un système de négociation alternatif et un agent de transfert, ce qui lui donne une infrastructure sur les marchés traditionnels et sur la chaîne.
Le déploiement récents de bassins d'échange autorisés par Uniswap pour son protocole v4 pourrait servir de base pour les venues cherchant à satisfaire aux conditions de pool de liquidité AMM de l'exemption, à condition d'ajouter des mesures de vérification des documents, de conservation et de transparence afin de respecter les obligations en matière de droits des valeurs mobilières.
Cette dispense a été définie pour cinq ans, au cours desquels la SEC évaluera si les actions tokenisées offrent des alternatives plus rapides, moins coûteuses ou plus utiles que les positions traditionnelles de courtage. Le président Paul Atkins a indiqué que cette période permettra au marché de se développer tandis que l'agence étudiera ultérieurement l'élaboration de règles.
La réaction du marché à l'annonce a inclus une augmentation de plus de 10 % pour Bitcoin et Ether, et le token UNI d'Uniswap a gagné plus de 30 % dans les jours suivant la nouvelle, selon les données de Coingecko.
