NBPE, une société d’investissement privée affiliée à Neuberger Berman, a publié des résultats solides au premier semestre de 2024, mettant en évidence des gains du rendement des portefeuilles et du capital des actionnaires. La valeur nette de l’actif (NAV) a augmenté de 1,9 % en dollar et de 3,4 % en livre sterling, reflétant un rendement cumulatif de 4,2 % jusqu’en août. Seul le mois d’août a vu une augmentation mensuelle de la NAV de 1,7 %, essentiellement due à une reprise des liquidités cotées, qui est passée de 89 millions de dollars en décembre 2023 à 88 millions avant de rebondir en août. Les valorisations privées ont contribué à 2,7 % de la hausse du premier semestre selon la méthode de valorisation permanente, et les valorisations du deuxième trimestre ont augmenté de 3,0 %.
Les investissements en capital-investissement ont enregistré des performances robustes, les 10 principaux titres représentant 41 % de la valeur juste et augmentant de 8,3 % en valeur, soit environ 43 millions de dollars, au cours du semestre. La croissance des revenus et de l'EBITDA pour ces titres a atteint respectivement 15,7 % et 15,5 %. Les distributions réalisées au premier semestre s'élèvent à 150 millions de dollars, dont 92 millions reçus et 58 millions en attente de clôture, ce qui représente un multiple investi de 3,1 fois et une hausse de 6 % par rapport à la valeur comptable. Depuis le début de l'année, 144 millions de dollars ont été restitués aux actionnaires, soit une augmentation de 72 millions de dollars par rapport à la même période l'an dernier, y compris un dividende de 20 millions de dollars. Au cours du seul mois d'août, 70 millions de dollars ont été réachatés, soit environ 900 000 actions, à un discount moyen de 28 % de la TNP.
Les paramètres d'exploitation sʼimprovisent sensiblement. La croissance moyenne du revenu pondérée est passée de 9,1 % à la fin de l’exercice 2023 à 11,1 %. La croissance de l’EBITDA a atteint 12,1 %, contre 9,7 %. Les ratios de valorisation demeurent prudents, avec une valeur d’entreprise/EBITDA à 15,3x et une dette nette/EBITDA à 5,1x. L’action se négociait à 1 456 $ (en hausse de 0,83 % par rapport à la clôture précédente de 1 444 $), bien qu’elle reste à 10,5 % au-dessus de son plus bas niveau en 52 semaines, de 1 286 $, et à 10,8 % au-dessous de son plus haut niveau en 52 semaines, de 1 632 $. Au cours des six derniers mois, l’action a rapporté un rendement de 8,75 %, tandis que la performance de l’année a chuté de 6,53 %. Les paramètres de valorisation incluaient un ratio P/E de 22,5, un ratio PEG de 0,15 et un ratio cours/bilan de 0,65, avec un dividende de 4,79 %.
Les investissements de portefeuille, qui ont comporté 71 opérations chez 49 gestionnaires de capital privé, ont totalisé 104 millions de dollars alloués à de nouvelles investissements jusqu'en juin. Les engagements pour l'année complète ont atteint 140 millions de dollars pour 60 nouveaux investissements, avec un montant supplémentaire de 50 millions de dollars destiné à trois nouveaux opérations et à une opération de série suivante au quatrième trimestre. Les objectifs à court et à moyen terme pour l'apport de levier des portefeuilles se situent entre 110 % et 120 %, à 115 % actuellement, tandis que les objectifs à long terme s'étagent en moyenne à 110 %. Les levées récentes, celles de 2024, 2025 et 2026, donnent un MOIC brut de 1,6 et un rendement net moyen de 28 %, avec une croissance des revenus et de l'EBITDA de 14,5 % et de 15,7 % au cours des 12 derniers mois. Une fois que les opérations en attente seront finalisées, les levées de ces années devraient représenter plus d'un tiers du portefeuille.
La direction a souligné le momentum dans les résultats d'exploitation, avec une croissance à long terme des revenus et de l'EBITDA supérieure à celle de l'exercice précédent. Le conseil d'administration a nommé David MacLellan comme président désigné indépendant, tandis que William Maltby, actuel président, quittera son poste à la suite de la réunion du conseil d'administration de décembre, après avoir siégé au conseil pendant près de huit ans.
