S&P Global Ratings a revu à la baisse la perspective d'ATM Technologies Inc. de positive à stable après l'acquisition à titre programmé de 1,1 milliard de dollars d'Epiq Solutions, tout enendant le rating de crédit « BB » du constructeur de cartes à circuit imprimé.
L'acquisition, dont la finalisation est prévue au quatrième trimestre 2026, sera financée principalement par la dette, augmentant l'endettement à court terme de TTM. Cette opération représente la troisième transaction majeure des derniers mois, mettant fin à une pause pluriannuelle pour les acquisitions de grande envergure qui durait depuis 2022.
S&P prévoit que le niveau de la dette pro forma pour l'exercice courant augmentera à la fourchette des 2 fois à la fin de l'acquisition, en hausse par rapport à la fourchette des 1 fois attendue pour 2025. La dette devrait ensuite commencer à diminuer en 2027, soutenue par la forte demande pour l'infrastructure de centres de données pour l'intelligence artificielle et par l'amélioration des marges d'EBITDA, ce qui devrait ramener le niveau de la dette au milieu de la fourchette des 1 fois d'ici la fin de l'exercice.
La croissance des revenus devrait atteindre près de 50 % en 2026, puis une croissance à deux chiffres intermédiaire en 2027. Le flux de trésorerie opérationnel libre devrait rester sous pression en 2026, compte tenu des dépenses en capital, qui devraient dépasser 370 millions de dollars, et des besoins en fonds de roulement plus élevés, ce qui entraînera un flux de trésorerie libre modérément négatif pour l’année. En 2027, l’amélioration des marges d’EBITDA, aux alentours de 20 %, devrait générer un flux de trésorerie libre supérieur à 250 millions de dollars.
S&P a indiqué qu'un déclassement pourrait survenir si de nouvelles acquisitions financées par la dette ou une baisse de la demande sur le marché final maintiennent le leverage au-dessus de 3x. Par contre, une rehaussement serait possible si TTM maintient un levier net ajusté inférieur à 2x, génère un flux de trésorerie d'exploitation libre par rapport à la dette d'environ 15 % et augmente les revenus organiques sur les marchés clés.
