Quad/Graphics Inc. (NASDAQ : QUAD) a présenté son repositionnement stratégique lors de la 17e édition de la conférence Midwest IDEAS, soulignant la continuité de la diminution des revenus jusqu'en 2025 avant de cibler un point d'inflexion en 2028.
La société, fondée en 1971 et dirigée par le directeur financier Anthony Staniak et la directrice de la développement corporatif Julie Fraundorf, a enregistré un chiffre d'affaires annuel d'environ 2,4 milliards de dollars en 2024. Le chiffre d'affaires a reculé de 10 % d'année en année en 2023 et de 5 % en 2024, avec une guidance pour 2025 prévoyant un nouvel abaissement de 1 % à 5 %. La direction cite un recul de 3 % au milieu de la plage, soulignant que les performances au premier semestre se situaient légèrement mieux que les perspectives sur l'ensemble de l'année. Quad a pour objectif de faire revenir à une croissance d'année en année d'ici 2028, ce que la direction a classé comme étant l'"année de changement" (ou « flip year »).
L'EBITDA ajusté s'est élevé à 196 millions de dollars en 2024 et devrait rester sensiblement stable à environ 195 millions de dollars en 2025, avec des marges actuelles comprises entre 8 % et 9 %. Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à 51 millions de dollars en 2024, et une similarité de 50 millions de dollars est prévue pour 2025. La société a réduit sa dette totale à 1,5 milliard de dollars, contre plus d'1 milliard au début de la décennie, et a abaissé son niveau d'endettement à 1,5 fois, près du bas de sa fourchette cible de 1,5 fois à 2,0 fois. La maturité de la dette s'étend jusqu'à fin 2029, avec un taux d'intérêt mixé de 6,6 % sur son prêt à terme A et son découvert.< /p>
Quad exploite 20 usines aux États-Unis, dont quatre mega-usines d'environ 1,5 million de pieds carrés chacune, et possède environ 70 % de ses 10 millions de pieds carrés d'immobilier. La compagnie rationalise son empreinte, avec des usines à Waukee, Iowa, et au Rock, en Géorgie, qui devraient être fermées et vendues, et des activités à Lima, au Pérou, qui devraient cesser de fonctionner au deuxième trimestre 2026. Les dépenses en capital restent modestes, représentant environ 2 % des revenus annuels.
Le mix de revenus est en train de tourner vers des segments à marges plus élevées. L'impression à grande échelle, qui représente actuellement 23 % des revenus, devrait diminuer pour atteindre 16 % en 2028, avec des marges EBITDA comprises entre 8 % et 10 %. L'impression ciblée offre des marges comprises entre 10 % et 15 %, tandis que les solutions intégrées, la catégorie à la plus forte marge de Quad, oscillent entre 15 % et 20 %. L'impression internationale, principalement au Mexique, représente environ 8 % des revenus avec des marges comprises entre 10 % et 15 %.
La société augmente sa capacité de conditionnement avec une nouvelle installation de 100 000 mètres carrés à Salt Lake City, dans l'Utah, qui devrait entrer en fonction au cours du quatrième trimestre 2025. Ses opérations de cartons plis actuelles sont situées à Franklin, dans le Wisconsin, et à Spartanburg, en Caroline du Sud, et la société possède des investissements internationaux à Saint-Domingue, en République dominicaine, ainsi que des partenariats en Amérique centrale et en Asie.
La plate-forme de données de Quad enregistre plus de 3 milliards de points de données réactualisés en permanence chaque mois, couvrant 97 % de la population adulte des États-Unis et 92 % des foyers. L'entreprise estime que ses solutions touchent environ 10 % du volume du Service Postal américain, à l'exclusion des courriers de première classe et des colis. Les tarifs postaux ont augmenté de 55 % au cours des cinq dernières années, près du double du taux d'inflation, mais les pools de courriers conjoints et les solutions avancées de Quad peuvent réduire les coûts de timbre jusqu'à 27 %.
Dans les médias de détail, la plateforme In-Store Connect de Quad, lancée fin 2024, est en ligne dans 30 magasins ShopRite grâce à son partenariat avec Wakefern. Le réseau s'est étendu dans deux enseignes et a ajouté deux nouveaux supermarchés, le nombre d'écrans devant quasiment doubler d'ici la fin de l'année. Les ventes stimulées signalées comprennent des hausses de 20 % pour les aliments surgelés et les produits alimentaires conditionnés, une performance élevée pour les boissons et des gains de chiffres faibles pour des articles commodités tels que le détergent pour le lavage.
Les actions de Quad se négociaient à 10,06 $, en baisse de 1,37 % sur la journée, mais en hausse de près de 70 % sur l'année. L'action se négocie à environ 4,5 fois les bénéfices selon la direction, tandis que les données des tiers indiquent un ratio P/E d'environ 16. Les cibles de prix des analystes citées varient entre 13 $ et 13,50 $.
