Les actions de Norsk Hydro ont chuté de 3 % à Oslo jeudi, après que RBC Capital Markets ait mis en garde contre le risque que l'accord commercial tentatif entre les États-Unis et le Canada érode les marges de recyclage de l'entreprise.
L'accord proposé réduirait les tarifs américains sur l'aluminium primaire canadien depuis 50 % à environ 25 %, avec des taux plus basses pour les produits dérivés. Les importations d'aluminium brut sont actuellement assujetties à un tarif de 10 %, ce qui confère un avantage de prix à l'aluminium recyclé. Le Canada fournit à peu près la moitié des importations d'aluminium primaire des États-Unis, alors que les États-Unis dépendent des importations pour environ 70 % de leur consommation d'aluminium primaire.
Le surprime du Midwest, un critère de prix clé pour l’aluminium d’Amérique du Nord, s’établit à 2 371 $ par tonne, soit 73 % du prix de caisse de la Bourse des métaux de Londres. Les produits recyclés bénéficient de ce surprime, qui intègre l’intégralité de la taxe de 50 % sur les importations primaires. RBC Capital Markets prévoit que la surprime pourrait diminuer de 300 $ par tonne, pour s’établir à environ 2 000 $ par tonne si l’accord commercial est conclu.
Norsk Hydro estime que la chute de la prime réduirait son EBITDA d’environ 240 millions de NOK grâce à des marges de recyclage réduites. Une perte d’évaluation une fois pour toutes de l’inventaire de 150 millions de NOK porterait l’impact total à environ 400 millions de NOK, soit environ 1 % de l’EBITDA de consensus pour l’exercice 2026. Pour mettre les choses en perspective, la division Extrusion de l’entreprise a enregistré un gain d’EBITDA de 700 millions de NOK au cours de l’exercice 2025, puisque la prime au Midwest a augmenté de quelque 1 400 dollars par tonne.
Norsk Hydro a souligné la faiblesse de la demande sur ses marchés de fin d'extrusion aux États-Unis, notamment dans les secteurs du transport, de l'automobile et du HVAC & R, depuis 2025. Aucune reprise de volumes n'est prévue avant 2027.
