Morgan Stanley a revu à la hausse ses prévisions des prix de l'or, prévoyant que le métal pourrait franchir les 5 000 dollars l'once d'ici 2027, mais elle prévoit un parcours incertain pour atteindre ce niveau.
Le objectif de la banque pour le quatrième trimestre, soit 4 450 dollars l'once, a été atteint plus tôt que prévu, selon l'analyste Amy Gower. Le revirement en hausse fait suite à un bouleversement de la demande en ETF, avec 70 tonnes métriques ajoutées en juillet et en août, après 93 tonnes de flux de sorties en mai et juin. Le rebond des flux ETF coïncide avec une probabilité implicite plus faible de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, ce qui a soutenu l'appétence des investisseurs pour l'or.
Les achats des banques centrales restent un facteur clé du marché. La Chine a ajouté 60 tonnes à ses réserves depuis le début de 2024, le plus important volumes depuis 2023, tandis que la Pologne a augmenté ses avoirs de 82 tonnes, pour porter son total à 632 tonnes et se rapprocher de son objectif de 700 tonnes. Les analystes soulignent que les banques centrales ont profité de la baisse des prix pour développer leurs réserves d’or.
La performance récente de l'or a montré des signes de déconnectement des rendements réels à long terme, augmentant au début d'août malgré des rendements à long terme stables. Le métal semble réagir aux inquiétudes budgétaires plutôt que aux niveaux des rendements, avec un soutien supplémentaire provenant des informations concernant un plan de rachat des titres du Trésor américain élargi. Cependant, les risques persistent, notamment autour des prochaines données sur l'inflation aux États-Unis.
Au niveau de l'actuel, la position à la courte sur le COMEX est proche de son niveau le plus bas depuis avril 2020, ce qui limite les possibilités de nouveaux couvertures de positions courtes. Les économistes de Morgan Stanley s'attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne son taux directeur jusqu'en 2026, une position qui pourrait continuer à soutenir l'attrait de l'or en tant qu'actif sansrendement dans un environnement de taux faibles.
