Morgan Stanley a évalué l'unité aéronautique de Honeywell en "surpondération" mardi, invoquant une valorisation dérisoire par rapport à ses pairs et des signaux encourageants de progrès dans la résolution des problèmes liés à la chaîne d'approvisionnement. La firme a fixé un objectif de cours de 205 $ pour l'action, ce qui implique une hausse d'environ 19 % par rapport à son niveau actuel, d'environ 172,84 $.
Honeywell Aerospace, qui a été dissociée de Honeywell International à la fin du mois de juin, a sous-performé depuis lors, reculant d’environ 27 % lors de la session du mardi. Les actions de cette filiale ont grimpé de 7,51 % le jour de la mise à niveau, prolongeant les gains après l’annonce.
Kristine Liwag, analyste chez Morgan Stanley, a mis en évidence des indicateurs d’évaluation indiquant que Honeywell Aerospace est commercialisée à un prixdiscount par rapport à ses concurrents. Le multiple cours/flux de trésorerie libre de l’entreprise pour 2028, soit environ 16,8 fois, est inférieur à la moyenne de ses concurrents, qui s’élève à 25,5 fois, soit un écartd’environ 35 %. De même, le ratio valeur d’entreprise/Ebitda de l’entreprise pour 2028, soit 11,4 fois, est nettement inférieur à la moyenne de ses concurrents, qui s’élève à 18,3 fois, soit une réduction d’environ 38 %. Le P/E à douze mois de la dernière période pour la Société s’établit à 28,2 fois, tandis que son ratio valeur d'entreprise/Ebitda, basé sur les données FinQL, est de 19,8 fois.
Liwag a noté que le flux de trésorerie disponible de Honeywell Aerospace s'élevait à 2,50 milliards de dollars, pour un coefficient d'exploitation net de 10,9 %. Cependant, un modèle d'évaluation à la juste valeur situe la valeur intrinsèque à 167,91 dollars, suggérant que l'action pourrait être légèrement surévaluée aux niveaux actuels.
La filiale de l'industrie aéronautique fait face à des problèmes structurels, notamment à une position d'équité sur livre négative et un ratio dette/équité de -283,5 %, reflétant des passifs supérieurs aux actifs suite à la scission. Neuf analystes ont revu à la baisse leurs estimations de profits, et la société ne paie pas de dividendes, ce qui est atypique pour une entreprise de l'industrie aéronautique mature.
Les contraintes de la chaine d’approvisionnement restent un risque clé. La direction estime que près de 2 % de la base de fournisseurs constitue actuellement un goulet d’étranglement pour la production. Un fournisseur critique détient des composants à payement exigible évalués entre 15 millions de dollars et 16 millions de dollars, dont le règlement permettrait de débloquer des « centaines de millions » de revenus. Pour remédier à ces problèmes, Honeywell Aerospace investit plus de 1 milliard de dollars dans l’amélioration de sa chaine d’approvisionnement et a ajouté 50 nouveaux fournisseurs au cours du premier semestre de 2026.
Les risques liés à l'exécution persistent, notamment puisque l'entreprise s'apprête à faire face à une comparaison difficile d'année en année au troisième trimestre. Les revenus du marché après-vente ont augmenté de 23 % au troisième trimestre 2025, et la direction a reconnu avoir surestimé le rythme de la reprise après la spinoff.
La hausse de notre notation reflète le point de vue de Morgan Stanley, selon lequel le soutien de la valorisation et la stabilisation précoce de la chaîne d'approvisionnement l'emportent sur les obstacles à la performance à court terme pour Honeywell Aerospace.
