Kinder Morgan (KMI) a souligné des perspectives de croissance robustes dans son réseau de pipelines de gaz naturel à la 40e Conférence annuelle Barclays sur l'énergie et l'électricité, avec un backlog dépassant 10 milliards de dollars à la fin de l'année. Le backlog de 9,6 milliards de dollars de la société, en baisse, par rapport aux 10,1 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre 2024 en raison des projets entrés en service, reflète un mélange de contrats « take-or-pay » (90 %) et de projets de rassemblement et de traitement (10 %). La direction s'attend à l'approbation d'au moins 1,4 milliard de dollars pour de nouveaux projets d'ici la fin de l'année, avec des dates d'entrée en service allant jusqu'à la fin de 2029 et de 2030, en moyenne, au premier semestre 2028. Ces expansions devraient générer environ 1,7 milliard de dollars d'EBITDA supplémentaire par an, sur la base d'un multiple de 5,6 fois sur la portion du portefeuille concernée par les contrats « take-or-pay ».
Le gaz naturel reste la colonne vertébrale des activités de Kinder Morgan, représentant environ deux tiers de son chiffre d’affaires. La société exploite plus de 80 000 kilomètres de gazoduc, desservant 40 % de la demande de gaz naturel des États-Unis et transitant 50 % des exportations vers le Mexique. Parmi les projets clés figurent l’aggrandissement du gazoduc Tennessee (TGP), qui pourrait ajouter 500 millions de pieds cubes par jour de capacité depuis la Pennsylvanie jusqu’au Tennessee, au Kentucky et en Virginie-Occidentale, suite à une période d’offres non contraignantes en août. Le gazoduc Trident – dont la mise en service est prévue pour le premier trimestre 2027 et le quatrième trimestre 2028 – augmentera le volume transporté, tandis que le gazoduc Western Gateway, autorisé en août, inversera une ligne existante pour transporter le brut du Texas vers l’Arizona, avec une capacité de 230 000 barils par jour (extensible à 320 000).
La croissance de la demande est supportée par les prévisions de Wood Mackenzie concernant une augmentation de 46 BCF par jour de la demande de gaz naturel aux États-Unis d'ici 2035, issue de l'exportation de GNL (23 BCF par jour) et de la production d'électricité (17 BCF par jour). Les bassins de Haynesville, Eagle Ford et Permian devraient contribuer de manière significative, le bassin de Haynesville et le bassin de Marcellus Utica ajoutant tous deux 13 BCF par jour. Le rapport économique de Georgia Power souligne également une croissance potentielle de la demande de 15 BCF par jour d'ici le milieu de 2035, reflétant l'extension des infrastructures. Le ratio dette/EBITDA de Kinder Morgan reste discipliné, à 3,6 fois — dans la limite de sa cible de 3,5 à 4,5 fois — et la capacité à financer plus de 3 milliards de dollars par an en dépenses d'investissement grâce au flux de trésorerie. Chaque augmentation de 0,1 fois du levier additionne environ 800 millions de dollars de flexibilité sur le bilan.
Le PDG Kim Dang a souligné le potentiel de croissance du secteur du gaz naturel, notant que 90 % de l'accumulation d'ordres est sécurisée par des contrats à terme ou à prix courant, offrant une certaine certitude financière. Les récentes acquisitions de l'entreprise, notamment l'acquisition de Monument en 2024 et un projet au Bakken en 2023, renforcent encore sa base d'actifs, Kinder Morgan détenant une participation de 35 % dans la coentreprise Western Gateway, apportant 1,5 milliard de dollars d'actifs et 250 millions de dollars d'équité en espèces. Les stratégies de couverture de la production de CO2 restent solides, 90 % des engagements pour 2026 et 75 % pour 2027 étant sécurisés à un prix de milieu des années 60, ce qui correspond aux courbes futures du brut dans les années 70.
Le réseau de gazoducs de la société couvre des régions cruciales, notamment le Texas, la Louisiane et le bassin du Permien, où le ratio gaz-petrole augmente. Les bassins de Haynesville et d'Eagle Ford connaissent une forte croissance des volumes, tandis que les projets Trident et Western Gateway correspondent à l'augmentation de la demande d'exportation et intérieure. En mettant l'accent sur un leverage discipliné et des expansions stratégiques, Kinder Morgan est bien placée pour capitaliser sur la croissance à long terme de l'infrastructure du gaz naturel.
