Core & Main Inc. a publié des résultats pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026 qui ont surpassé les attendus de Wall Street. Le bénéfice par action ajusté a augmenté de 8% d'une année sur l'autre, à 0,94 $, dépassant l'estimation consensuelle de 0,92 $ de 0,02 $, soit une surprise de 2,2 %. Les ventes nettes ont atteint environ 2,14 milliards de dollars, en hausse de 2,5 % par rapport à l'année précédente.
L'EBITDA ajusté est augmenté de trois pour cent à 274 millions de dollars, soit un taux de marge de 12,8 %, soit une légère hausse de 10 points de base. La marge brute est restée stable à environ 26,7 %, tandis que les dépenses de SAV sont restées inchangées à environ 301 millions de dollars, en progression de 40 points de base en proportion du chiffre d'affaires. Le flux de trésorerie opérationnel pour le trimestre s'est élevé à 62 millions de dollars, portant le total du premier semestre à 144 millions de dollars.
Le bilan montrait une dette nette d'environ 2,2 milliards de dollars, ce qui correspondait à un ratio de levier de 2,3. La liquidité totale se chiffrait à près de 1,5 milliard de dollars, dont plus de 300 millions de dollars en espèces et le reste sous une facilité de prêt évaluable sur base d'actifs. La société a racheté 3,7 millions d'actions pour 169 millions de dollars au cours du trimestre, et a affecté environ 270 millions de dollars pour racheter environ 5,7 millions d'actions pour l'exercice 2026. Depuis sa première opération publique d'émission, Core & Main a racheté près de 2 milliards de dollars d'actions, soit environ 25 % du nombre d'actions en circulation au moment de l'introduction en bourse. Le rendement du libre-cash-flow sur les douze derniers mois était de 7,5 % de la capitalisation boursière.
Malgré une surprise de bénéfices, les actions de la société ont perdu 4,34 % en prébourse, baissant à 42,15 $ par action contre 44,06 $ au cours de la séance précédente. L'action évolue dans une fourchette de 52 semaines allant de 41,25 $ à 59,66 $, et représente une valeur marchande de 8,03 milliards de $. Le rendement depuis le début de l'année est en baisse de 15 %, avec une diminution de 12 % au cours des six derniers mois.
Core & Main a maintenu sans modification ses prévisions pour l'exercice fiscal 2026, prévoyant un chiffre d'affaires net de 7,8 à 7,9 milliards de dollars, un ajusté EBITDA de 950 à 980 millions de dollars et un taux de conversion du flux de trésorerie opérationnel compris entre 60 % et 70 %.
Dans le commentaire du segment, la croissance constante des systèmes d'approvisionnement en eau communaux est mise en lumière ; il s'agit d'une croissance « solide, stable et constante » ne dépassant pas le chiffre unique, portée par des travaux de réparation et de remplacement ainsi que par les fonds fédéraux. L'EPA estime que plus de 1,2 billion de dollars seront nécessaires pour les systèmes de distribution d'eau potable, d'eaux usées et d'eaux pluviales aux États-Unis sur les deux prochaines décennies. Les ventes d'équipements de protection contre les incendies ont augmenté de 14 % en raison de la hausse des volumes et des prix du fer. L'activité des centres de données a presque doublé d'une année sur l'autre. Les ventes de terrains constructibles destinés aux logements demeurent sous pression en raison de la difficulté d'accès au crédit et de l'augmentation des taux d'intérêt, qui devraient diminuer au milieu de la plage des deux chiffres en valeur absolue pour l'ensemble de l'année.
Les solutions de traitement des installations ont généré une croissance à deux chiffres, représentant actuellement une part comprise entre 10 et 20 % des ventes totales. Le volume des services intelligents et des compteurs est resté stable, même si l’entreprise a remporté des projets majeurs, notamment un contrat historique avec Miami-Dade pour installer et connecter 100 000 compteurs par an pendant cinq ans, avec un volume pilote estimé à 5 à 10 % à la fin de l’année et une cadence complète d’activités d’ici 2027. Un important projet de comptage a également été remporté au Connecticut.
La croissance sur le terrain a continué avec l'ouverture de sept nouvelles solutions – trois dans l'ouest des États-Unis, deux dans le sud-est et deux au Canada – ce qui positionne l'entreprise pour une année record en matière d'ouverture de nouvelles solutions. L'activité de M&A a progressé avec l'acquisition, après le trimestre, de Walker Industries, un fournisseur de produits de drainage de l'eau dans l'île de Hawaï, et un pipeline accéléré d'affaires qui passe de lettres d'intentions à des recherches approfondies.
La conférence téléphonique a été animée par le PDG Mark Witkowski, la CFO Robyn Bradbury, le président Brad Cowles ainsi que le VP des relations avec les investisseurs Landon Althoff. Les analystes de Thompson Research Group, Barclays, UBS et Goldman Sachs ont participé à la session de questions-réponses.
