JPMorgan a maintenu une approche prudente par rapport aux stocks de produits chimiques en Europe, soulignant la persistance d'une surcapacité structurelle et l'intensification de la concurrence de la part des producteurs chinois et d'autres pays émergents.
La banque a affirmé que les indicateurs à court terme restent dans l'ensemble alignés sur les prévisions, mais a souligné que l'Europe fait face à « la compression de marges la plus nette » due aux coûts élevés des matières premières et de l'énergie, à la forte baisse de la demande et aux réductions importantes des prix.
L’escalade du conflit au Moyen-Orient au mois de juillet n’a pas donné lieu à des hausses de prix notables malgré les coûts des matières premières plus élevés, selon JPMorgan. Les marges des matières premières chinoises ont légèrement reculé en septembre, mais restent bien en-dessous de leur pic de mars et d’avril. Les vents favorables liés au conflit au Moyen-Orient sont désormais devenus des vents contre, complétés par des prix du gaz européens plus élevés et un niveau faible de l’eau dans le Rhin.
JPMorgan a noté que ses estimations des bénéfices pour 2027 se situent notablement en dessous du consensus pour la majeure partie du secteur, soulignant la difficulté d'une reprise à l'horizon.
Parmi ses premières chois, la banque a désigné Novonesis comme sa position longue préférée, en soulignant « le profil de croissance organique structurelle le plus fort du secteur » et un rendement sur les fonds investis après impôt supérieur à 20 %.
Umicore et Syensqo ont été placés sur la liste des sociétés à surveiller positive de Catalyst en prévision des résultats à venir. Akzo Nobel a reçu une nouvelle note de surpondération, JPMorgan qualifiant son projet de fusion avec Axalta de «consolidation sensée, permettant la création de valeur par synergy». D'autres entreprises appréciées à surpondération comprennent Croda, Clariant, Fuchs et Solvay.
JPMorgan a noté que c'était la première fois depuis août 2018 qu'elle accordait à Croda une note d' « Overweight », soulignant les possibilités d'optimisation des coûts et d'accroissement des perspectives pour la pipeline du secteur pharmaceutique.
Du côté des notes négatives, JPMorgan a maintenu des notes « envisagées en baisse » pour BASF, Wacker, Yara, Evonik, Brenntag, IMCD, DSM-Firmenich et Arkema.
BASF a été critiqué pour une « valorisation surprime décousue des fondements contestés », la banque soulignant un faible ROIC, une faible génération de trésorerie libre et un potentiel de réduction de 2027 des prévisions de bénéfices au consensus. JPMorgan a également constaté un coefficient d'ajustement plus limité pour BASF par rapport à l'acquisition d'Evonik, comparativement à des options telles que le démantèlement de l'unité Performance & Care de Synessoqo.
Wacker a été ciblé en raison d'un rendement projeté sur l'équity tangible d'1 à 3 % pour 2027-28, le niveau de valorisation étant jugé trop élevé par rapport à ces perspectives. L'activité du secteur a également fait ressortir le réexamen stratégique de la division Performance & Care par Syensqo.
