Jefferies a dégradé à « hold » (neutre) l’action de l’entreprise néerlandaise spécialisée dans les technologies énergétiques Alfen N.V., mardi, invoquant une hausse des coûts de personnel supérieure aux attentes ainsi qu’un affaiblissement de la dynamique dans le segment de la recharge pour véhicules électriques.
L’analyste a réduit son objectif de cours à 14 € contre 18 € auparavant, tout en abaissant fortement son estimation d’EBITDA pour 2026 de 32 % à 18,8 millions d’euros, un niveau désormais inférieur de 13 % au consensus. Le chiffre d’affaires pour 2026 est désormais projeté à 466,8 millions d’euros, en hausse de 2 % par rapport aux estimations précédentes et dépassant le consensus de 458,9 millions d’euros, porté par la croissance du segment Smart Grids. Jefferies a également revu à la baisse de 8 % son estimation d’EBITDA 2027, à 33,3 millions d’euros, tout en anticipant une normalisation des coûts de personnel.
Les perspectives 2026 d’Alfen restent inchangées, avec un chiffre d’affaires attendu entre 435 millions d’euros et 475 millions d’euros, impliquant une marge d’EBITDA comprise entre 4 % et 7 %. Les résultats du premier semestre 2026 de l’entreprise affichent un EBITDA ajusté en hausse de 26 % sur un an, à 16,4 millions d’euros, avec un chiffre d’affaires en progression de 24 % à 261,5 millions d’euros. La trésorerie opérationnelle a augmenté de 25,7 millions d’euros pour atteindre 36,5 millions d’euros, tirée par une réduction de 23,1 millions d’euros du besoin en fonds de roulement, tandis que la position de trésorerie nette s’établissait à 6,2 millions d’euros.
La performance par segment révèle une croissance inégale. Le chiffre d’affaires du segment Smart Grids a progressé de 15 % à 111,6 millions d’euros, avec une accélération de 27 % au deuxième trimestre grâce à une activité projet plus soutenue. Celui du segment Energy Storage a bondi de 88 % à 98,8 millions d’euros, bien que le carnet de commandes du second semestre, s’élevant à 43 millions d’euros, laisse présager un repli de 40 % du chiffre d’affaires sur cette période. Les commandes du segment ont chuté de 54 millions d’euros au premier trimestre à 11 millions d’euros au deuxième. Enfin, le chiffre d’affaires du segment EV Charging a reculé de 17 % à 51,1 millions d’euros, reflétant une baisse de 12 % des volumes et une diminution de 6 % du prix de vente moyen sous la pression concurrentielle du segment résidentiel.
L’action Alfen a progressé de 20 % depuis le début de l’année, surpassant la hausse de 10 % de l’indice Euro Stoxx. Elle s’échange à 15,8 fois l’estimation d’EBITDA 2026 selon Jefferies.
