Les investisseurs sont à la recherche de signaux de la part du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, concernant la direction de la politique monétaire, alors qu'il présentera son premier discours majeur lors du symposium annuel de la Fed du Kansas City, à Jackson Hole, cette semaine.
Cet événement, traditionnellement utilisé par la banque centrale pour indiquer les attentes en matière de taux d'intérêt, a attiré une attention particulière cette année, dans un contexte d'incertitude sur la manière dont Warsh approche de la guidance à long terme. À la différence de ses prédécesseurs, Warsh a renoncé aux signaux traditionnels de politique monétaire, affirmant que les participants du marché devraient se fier aux signaux du marché à leur place. Ses commentaires interviennent à la suite de récentes déclarations suggérant que la hausse des rendements du Trésor américain pourrait alléger la pression sur la Fed pour relever les taux, même si l'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 %.
Les marchés obligataire anticipent une hausse des taux d'intérêt le mois prochain, l'éventualité d'une telle démarche passant de 33 % à 40 %, selon les données de FedWatch de la CME. L'inflation, mesurée par la variation annuelle de l'indice des prix des dépenses de consommation des ménages, reste une préoccupation majeure malgré les récentes signes de ralentissement de la croissance des prix et la diminution du nombre d'emplois.
La récente intervention du ministère du Trésor sur les marchés des obligations à long terme a accru l'incertitude du marché. Après une vague de ventes sur les bons du Trésor, entraînée par des inquiétudes concernant l'augmentation de l'émission de dettes souveraines qui a fait monter les rendements à des niveaux record depuis vingt ans, le département du Trésor a doublé ses opérations de rachat d'obligations à long terme. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a décrit cette mesure comme un effort en faveur de la liquidité, mais les investisseurs l'ont interprétée comme une tentative de réduire les rendements.
Les gestionnaires de portefeuille et les stratégistes restent divisés quant à la crédibilité de Warsh sur l'inflation. Vishal Khanduja, responsable de l'équipe Broad Markets Fixed Income chez Morgan Stanley Investment Management, a souligné que l'approche de Warsh avait créé la confusion en liant les rendements plus élevés à une moindre pression de hausse des taux d'intérêt. Royce Mendes, responsable de la stratégie macroéconomique chez Desjardins, a ajouté que l'absence de guidance claire au devant fin laisse les marchés dans l'incertitude quant aux suivant pas de la Fed.
Le symposium de Jackson Hole, organisé par la Réserve fédérale de Kansas City dans l Wyoming, continue de constituer un événement crucial pour les communications des banques centrales. Le discours de Warsh vendredi sera attentivement analysé pour déceler des indices sur son intention de quitter les notions traditionnelles ou de maintenir son approche axée sur le marché pour la définition de la politique monétaire.
