Les prix des métaux industriels sont de plus en plus influençés par la conjonction de tensions géopolitiques, de contraintes d'offre et de changements de politique, le cuivre, l'aluminium et l'acier réagissant chacun différemment à ces pressions.
J.P. Morgan Global Research estime que le cuivre atteindra 14 800 dollars la tonne au quatrième trimestre de 2025, invoquant une tension de l'offre minière, des pénuries de soufre et une vague d'investissements industriels comme facteurs clés. La reprise récente du métal, qui a atteint un record à 14 527 dollars la tonne au milieu de l'année 2025, a notamment été attribuée à des conflits au Moyen-Orient qui ont perturbé les flux de soufre et d'acide sulfurique, essentiels à la dissolution du cuivre. Gregory Shearer, chef de la stratégie des métaux de base et précieux chez J.P. Morgan, a noté que la demande structurelle en matière d'électrification et de dépenses en capital pour les centres de données demeure intacte, malgré les potentiels hausses des taux par la Réserve fédérale américaine.
L'analyse souligne un catalyseur supplémentaire : l'incertitude tarifaire entre les États-Unis et la Chine, qui a intensifié la concurrence pour les unités de cuivre. Bien que le marché mondial du cuivre raffiné reste équilibré, la position nette de surcompte de la Chine et les défis d'importation exercent une pression ascendante. Le marché attend la décision de l'administration Trump concernant les droits du paragraphe 232, qui pourrait renforcer encore la contrainte de l'offre si elle était mise en œuvre. « Nous pensons que cela aura des répercussions majeures sur la formation des prix au cours du solde de l'année 2026 », a déclaré M. Shearer.
Les marchés de l'aluminium font face à un potentiel déficit de 1,7 million de tonnes métriques en 2026, imputable aux interruptions d'approvisionnement au Moyen-Orient et à la capacité maximale de 45 millions de tonnes métriques en Chine. Au début de l'année, les conflits au Moyen-Orient ont contraint la fermeture temporaire des fonderies Al Taweelah d'Emirates Global Aluminum et Aluminum Bahrain, qui représentent ensemble plus de 6 % de l'offre mondiale. Bien que les activités aient depuis été relancées, les perturbations actuelles au détroit d'Hormuz continuent de présenter des risques. J.P. Morgan prévoit un prix de l'aluminium de 3 800 $/mt au troisième trimestre de 2026, qui diminuera à 3 700 $/mt au quatrième trimestre, avant de passer à 2 750 $/mt dès la fin de l'année 2027.
Le rôle de la Chine reste crucial. Les analystes avertissent que si les exportations chinoises d'aluminium augmentent de manière significative pour compenser les pertes d'offre au Moyen-Orient, les décideurs pourraient imposer des contrôles supplémentaires sur les exportations ou des droits de douane, ce qui tendrait à resserrer le marché. « Si ce risque se concrétisait, les prix de l'aluminium à la Bourse de Londres connaîtront probablement une hausse significative, dont ces résultats pourraient dépasser nos prévisions optimistes », a souligné M. Shearer.
Les prix de l acier présentent une forte différence régionale. Aux États-Unis et dans l UE, les droits de douane et les mesures de protection du commerce maintiennent des prix élevés, le système de quotas de taux de droits de l UE plafonnant les importations exonérées de droits à 18,3 millions de tonnes par an et imposant un droit de 50% sur les volumes excédentaires. Pendant ce temps, le ressentiment du secteur immobilier chinois a diminué la demande interne, entraînant des marges négatives dans les aciéries à mi-2025. Les perturbations des chaînes d approvisionnement découlant du blocus de la mer Rouge et des conflits au Moyen-Orient ont également contribué à la volatilité des frais de transport pour le minerai de fer et d autres matières premières.
Le point de référence mondial de l'acier, la bobine laminée à chaud, s'établissait à environ 1 186 $/t au milieu de l'année 2025, et les politiques commerciales et les déséquilibres de la demande régionale devraient déterminer les évolutions ultérieures des prix.
