Les cours de l'or ont bondi depuis les niveaux bas du milieu de juillet, près de 4 000 dollars l'once, pour s'établir autour de 4 600 dollars l'once, atteignant un sommet en trois mois alors que la demande d'investissement et les préoccupations budgétaires prévalent sur les effets négatifs de la politique monétaire.
Le rallye a suivi la décision du ministère américain du Trésor d'étendre son programme de rachat de dette dans la tranche de 10 à 30 ans, en portant la taille maximale de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards. Le secrétaire du Trésor, Scott Bessent, a indiqué que le programme pourrait encore s'étendre, une démarche qui a dans un premier temps pesé sur les rendements à long terme avant leur redressement. Les analystes estiment que le changement de stratégie d'emprunt a redirigé l'attention vers la viabilité fiscale et les risques de dévaluation de la devise, ce qui renforce le rôle de l'or en tant qu'investissement d'une certaine valeur.
Un dollar américain plus faible et les prévisions d'un éventuel assouplissement de la politique de la Réserve fédérale en 2027 ont également contribué au rebond du métal après avoir trouvé un appui près de 4 000 dollars l'once. La reprise de la demande d'investissement a été particulièrement marquée, les ETFs à support d'or enregistrant 3 milliards de dollars d'afflux en juillet, augmentant les stocks de 23 tonnes, selon le World Gold Council. Août a vu une accumulation continue, avec des fonds suivis par Bloomberg ajoutant environ 18 tonnes en une seule journée, soit le plus fort flux quotidien en près d'un an.
L'achat des banques centrales est demeuré un pilier clé de la demande, avec un net achat déclaré de 51 tonnes en juin, portant le total des achats au cours du premier semestre à 102 tonnes. La Pologne et la Chine étaient parmi les plus importants acheteurs. Bien que la demande du secteur public devrait persister, une augmentation supplémentaire des prix de l'or pourrait dépendre de l'intérêt renouvelé des investisseurs occidentaux.
Le rally fait face à des vents contraires importants, notamment à une hausse des coûts de l'énergie qui pourrait prolonger les pressions inflationnistes et maintenir la politique monétaire restrictive. Les minutes de la réunion de juillet de la Fed ont révélé une commission divisée, certains membres préconisant une hausse des taux immédiatement et d'autres étant prêts à resserrer davantage la politique si l'inflation persiste à des niveaux élevés. Le prochain symposium de Jackson Hole, prévu du 27 au 29 août, devrait apporter des précisions supplémentaires sur la trajectoire politique de la Fed. Un ton hawkish pourrait faire grimper les yields et le dollar, tandis qu'un accent mis sur la croissance ou la stabilité financière soutiendrait probablement les prix de l'or.
Les analystes constatent que les risques d’un rebond à court terme des prévisions de prix augmentent. La prévision de prix d’environ 4 150 dollars l’once pour le quatrième trimestre suppose que l’inflation persistante entraîne une politique monétaire restrictive aux États-Unis et empêche une diminution soutenue des revenus. Toutefois, la combinaison d’investissements constants dans les FNB, d’une faiblesse du dollar et de préoccupations fiscales croissantes suggère un potentiel d’objectifs de prix plus élevés. La correction depuis les hauts précédents semble avoir touché un fond, mais la durabilité de la reprise dépendra de la demande d’investissement soutenue et de la réaction de la FED aux dynamiques inflationnistes en évolution.
