Les coûts d'emprunt des gouvernements dans les grandes économies ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis plusieurs décennies, alors que les turbulences sur le marché obligataire américain ont déclenché une vente massive à l'échelle mondiale. Le rendement des obligations d'État américaines à 30 ans, référence mondiale en matière d'emprunt, a dépassé 5 % pour la première fois depuis 2007, reflétant l'anxiété des investisseurs concernant l'inflation, les risques géopolitiques et la viabilité budgétaire.
La hausse des coûts d'emprunt aux États-Unis s'est propagée à d'autres marchés, faisant monter les rendements des dettes publiques britanniques, françaises, allemandes et japonaises. Au Royaume-Uni, les taux des obligations à 10 ans se rapprochent des sommets de 2008, tandis que les rendements en Allemagne ont atteint les niveaux de 2011. Les coûts d'emprunt en France ont atteint un sommet en 16 ans, et ceux au Japon n'ont pas été aussi élevés depuis 1996. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a annoncé cette semaine des plans visant à multiplier par deux au moins les achats d'obligations américaines à long terme, dans le but de stabiliser le marché, après une intervention conjointe avec le Japon pour soutenir le yen.
La rupture des négociations entre les États-Unis et Israël sur l'Iran a intensifié les préoccupations, le conflit provoquant une augmentation des prix du pétrole et la crainte d'une inflation. Les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour compenser l'érosion des rendements futurs due à la hausse des prix. La dette nationale des États-Unis, qui dépasse maintenant 40 billions de dollars, a également augmenté les craintes concernant la viabilité des politiques fiscales et de dépenses pendant l'administration Trump.
Les banques centrales sont confrontées à une situation très délicate car les pressions inflationnistes se font sentir. La nature imprévisible de la guerre en Iran et les risques politiques aux États-Unis ont compliqué les décisions de politique monétaire. L'analyste de Société Générale, Albert Edwards, a signalé que les investisseurs étaient frustrés par le manque de directives claires de la part de la Réserve fédérale, alors que le nouveau président Kevin Warsh s'abstient de la guidance traditionnelle.
L'incertitude politique dans d'autres grandes économies ajoute au fardeau. Au Royaume-Uni, la gestion de la politique fiscale par le Premier ministre Andy Burnham suscite une attention particulière, tandis que la France s'apprête à vivre une année électorale en 2027, au milieu de divisions politiques profondes. Au Japon, au contraire, la dette est élevée et le yen affaibli, malgré une dépense publique agressive.
L'augmentation des coûts d'emprunt devrait se propager dans les économies, augmentant les dépenses liées aux prêts immobiliers, aux prêts et aux obligations d'entreprises. Les gouvernements, déjà lourdementendéblés par le niveau élevé de dette résultant des chocs économiques récents, doivent composer avec des contraintes financières plus serrées. Société Générale estime que la hausse des coûts d'emprunt au Royaume-Uni pourrait détruire environ la moitié de la marge budgétaire de 23,6 milliards de livres sterling allouée dans le budget de printemps, ce qui compliquerait les projets de dépenses.
Les analystes alertent sur un éventuel mécanisme de désastre, dans lequel les coûts plus élevés du service de la dette empêchent les dépenses productives, affaiblissant la croissance économique et les recettes fiscales, aggravant ainsi les contraintes budgétaires. La domination financière traditionnelle des États-Unis, fondée sur le statut de réserve monétaire de la dollar, est également mise à l'épreuve par les politiques commerciales et les mesures budgétaires ambitieuses.
Le chemin à suivre dépend de plusieurs facteurs : l'évolution de la guerre en Iran, les éventuelles modifications politiques liées aux impôts et aux dépenses aux États-Unis, de nouvelles interventions des marchés et des réponses des banques centrales. Les investisseurs seront à l'affût de signaux indiquant une détente des tensions géopolitiques ou d'assurances venant des décideurs. Cependant, certains avertissent que les conditions actuelles ressemblent à celles qui ont précédé les crises financières passées, ce qui renvoie au spectre d'un accident de marché.
