L'euro se balança autour de 1,1664 mercredi, en baisse de 0,09% durant la séance, après avoir fluctué dans une bande étroite autour de 1,1660 lors des échanges asiatiques et à se hisser vers 1,1650 en début d'après-midi en Europe. La paire a brièvement consolidé ses pertes à un plus bas de plusieurs jours proche de 1,1650 à la suite du rapport sur les dépenses de consommation des particuliers pour le mois de juillet et de la deuxième estimation du produit intérieur brut du deuxième trimestre, qui ont été publiés simultanément à 12h30 GMT. Elle s'est ensuite stabilisée autour de 1,1670.
L'avancée récente de l'EUR/USD s'est arrêtée au niveau de référence de 1,1710, atteint le 19 août lorsque le couple a franchi résolument le niveau du col d'une figure complexe en tête et épaules inversées, suite aux minutes du Comité de politique monétaire (FOMC) apparentées à une position plus souple. Ce niveau a marqué le plus haut niveau depuis le 14 mai, un pic en six mois, et le couple s'est maintenu à environ 60 pips de ce niveau pendant six sessions consécutives sans progresser davantage. Au cours du mois dernier, le couple a progressé de 2,60 %, passant d'une consolidation sous 1,1550 le 1er août jusqu'à la rupture du 19 août au niveau du pivot hebdomadaire à 1,1650 et du R2 mensuel à 1,1671. Au cours des 12 derniers mois, l'avancée se réduit à 0,14 %, soulignant que la majeure partie de la progression de 2026 s'est produite dans une fenêtre de quatre semaines.
Selon l'analyse, l'euro/dollar n'est plus principalement entraîné par la faiblesse du dollar. Au lieu de cela, la paire est devenue le premier véritable commerce de convergence de politiques bilatérale de 2026, l'euro ayant déjà capté la majeure partie des gains potentiels associés à une réduction de la divergence des politiques. L'architecture est symétrique d'une manière qui n'a pas été vue pour une grande partie de l'année : la Banque centrale européenne (BCE) a déjà vu près de la totalité des augmentations de taux de septembre pris en compte, après avoir porté son taux de facilité de dépôt à 2,25 % en juin, tandis que la probabilité d'une hausse de la Fed en septembre est passée de 67 % début septembre à 38,4 %, les marchés monétaires continuant de pricer une hausse entièrement anticipée d'ici décembre.
La symétrie aide à expliquer pourquoi 1,1710 a stoppé les gains supplémentaires. Un rallye fondé sur le fait que la Fed deviendrait moins agressive perd de sa locomotive une fois que l'agressivité de la Fed ne diminuera plus. Le rapport du PCE de juillet - annonce de 3,7% sur un an contre un consensus de 3,6% - a été le premier point de données en trois semaines à pousser les prix de la Fed dans le sens opposé. L'indice du dollar américain s'est renforcé de 0,13% à 99,03 aux environs de la publication, tandis que l'EUR/USD reculait vers 1,1650. Le GBP/USD s'était également replié sous 1,3650, même s'il demeurait proche de son plus haut niveau des six derniers mois. Les rendements des titres du Trésor sont remontés dans l'ensemble de la courbe.
Le rapport PCE a montré que l’indice principal est monté de 0,2% sur un mois et est demeuré à 3,7% sur un an, ce qui est supérieur aux prévisions, alors que le PCE de base matched les attentes à 3,3%. Les revenus personnels ont progressé de 0,4% contre une estimation de 0,3%, et les dépenses personnelles ont augmenté de 0,2%, bien que la consommation réelle ajustée à l’inflation ait stagné. Le taux d’épargne personnel est monté à 3,0%, après avoir atteint un plus bas de quatre ans de 2,6%. Les prix des biens sont descendus de 0,1% sur le mois, tirés par une baisse de 2,7% des prix du gazolier et des autres biens liés à l’énergie, et d’une baisse de 0,9% pour les meubles, tandis que les prix des services sont montés de 0,3%, grâce à une hausse de 1,2% des services financiers et de l’assurance, et à une augmentation de 0,3% dans le logement. L’inflation des services, le composant le plus résistant et le moins sensible aux taux, a alimenté l’ensemble de ce rapport.
La deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre a confirmé la croissance réelle à 1,5 % sur base annuelle, sans changement par rapport à la lecture préliminaire. Parmi les données publiées, l'indice des prix du PCE trimestriel a été révisé à la hausse de 0,2 point de pourcentage, à 5,3 %, et l'indice des prix sous-jacents à 3,6 %. Les bénéfices des sociétés à la production actuelle sont passés de 74,4 milliards de dollars au premier trimestre à 400,9 milliards de dollars au deuxième trimestre. Les commandes de biens durables en juillet ont augmenté de 1,1 % mois après mois pour atteindre 339,3 milliards de dollars, soit plus que deux fois le taux de 0,5 % prévu.
La faible réaction des devises reflète la lecture de base conforme. Une surprise à la hausse concernant l’inflation de base aurait obligé à reconsidérer les cotes de hausse de septembre et aurait potentiellement fait osciller l’EUR/USD au-dessus du niveau de 1,1632. Avec une inflation de base stable à 3,3% pour un quatrième mois consécutif – 3,3% en avril, 3,4% en mai, 3,3% en juin et 3,3% en juillet –, la Fed a le loisir de prendre du temps et l’euro est soutenu par son groupe technique.
