L'indice du dollar américain a reculé légèrement lundi, après une forte réévaluation des attentes en matière de politique de la Réserve fédérale la semaine dernière, mais cette évolution a été largement considérée comme une consolidation plutôt que comme un renversement du virage hawkish.
Le dollar négociait autour de 99,5, en légère baisse sur la journée, après que les probabilités implicites d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre aient augmenté de 35 % à 64 % suite aux propos du président de la Fed, Kevin Warsh, vendredi. Warsh aargué que le marché du travail reste conforme à l’emploi plein, en dépit des gains modestes de l’emploi mensuel, citant la faible croissance de la population active comme un facteur clé. Il a également souligné que l’inflation demeure la préoccupation principale de la Fed, avec une inflation de 12 mois de 3,7 % et de 6 mois de 4,1 %, et mis en relief la nécessité de progrès Certain dans le cheminement vers le niveau cible de 2 %.
Les rendements des bons du Trésor sont restés élevés lundi, avec le bond du titre à 10 ans touchant environ 4,76 %, son niveau le plus élevé depuis janvier 2025. Les analystes ont estimé qu'il était difficile de concilier cette dynamique avec une réévaluation accommodante des perspectives de la FED. L'analyse a suggéré que la faiblesse du dollar lundi était le résultat d'une consolidation après la réévaluation du vendredi plutôt que d'un changement fondamental dans les perspectives de la devise.
Les développements géopolitiques ont ajouté un autre niveau à la configuration du dollar. Les forces américaines ont mené des frappes contre les cibles iraniennes dimanche, la première de ce type depuis fin juillet, ce qui a induit des attaques de représailles par l'Iran et poussé le Brent au-dessus de 90 $ le baril. La reprise de l'escalade militaire a accru la demande de refuge du dollar tout en relançant les craintes de pressions inflationnistes liées à l'énergie. Le gouverneur de la Fed, Michael Barr, a précédemment averti qu'une prolongation du conflit au Moyen-Orient pourrait élever les prévisions d'inflation à moyen terme et rendre l'inflation plus persistante, surtout si les prix du pétrole plus élevés se répercutent sur les coûts de transport et de production.
Le programme de mardi comprend des discours de l'avocat-général Barr et du gouverneur de la Fed Christopher Waller, suivis de la publication des données JOLTS pour juillet et des chiffres d'activité manufacturière de l'ISM pour août. L'analyse a souligné que si les ouvertures d'emploi restent stables et l'activité manufacturière fait preuve de résilience, cela renforcerait l'intérêt de maintenir ou d'accroître la mesure de la discipline monétaire. Un scénario dans lequel les probabilités de hausse de taux en septembre s'élèvent encore au-dessus de 60 %, les rendements demeurent élevés, le prix du pétrole reste proche de ses niveaux actuels et les risques géopolitiques persistent, présenterait une configuration clairement haussière pour le dollar.
La prochaine étape du dollar repose, selon l'analyse, sur la capacité de ces forces à maintenir leur dynamique. Le rapport sur les créations d'emplois en août, attendu vendredi et qui devrait indiquer environ 55 000 nouveaux emplois alors que le taux de chômage reste stable à 4,1 %, constituera un test crucial. Bien que le chiffre principal puisse paraître faible, l'interprétation pourrait varier en fonction de la croissance de la population active et d'autres détails, compte tenu de l'accent mis par Warsh sur l'état actuel du marché du travail.
L'analyse a précisé qu'une seule séance de fixation des taux agressive ne rend nul la réévaluation des taux effectuée le vendredi, mais a averti que la divergence persistante – où les rendements restent élevés, les chances de hausse reste élevées, les risques géopolitiques persistent et le dollar ne réagit pas – deviendrait de plus en plus importante. Dans de telles conditions, la divergence entre le cours des taux et la performance des devises justifierait une attention plus attentive.
