Dirk Willer, responsable mondial de la stratégie macro-économique et d'allocation d'actifs de Citigroup, a déclaré que les efforts agressifs du Trésor américain visant à plafonner les coûts d'emprunt à long terme risquent de miner le dollar en poussant les investisseurs vers des obligations sans plafond. Intervenant au Forum mondial des marchés de Reuters, il a souligné que ce genre de mouvement pourrait créer un moment négatif pour le dollar alors que les capitaux cherchent des alternatives face aux inquiétudes quant à la dégradation des finances publiques.
Cette avertisation fait suite à une augmentation de la rentabilité des bons du Trésor à 30 ans, à 5,327 %, son niveau le plus élevé depuis 2007, un jour après avoir franchi le seuil de 5,30 % – seuil que Willer a mentionné comme probable seuil d'intervention du Trésor. Cette flambée reflète la montée de la pression sur la dette à longue maturité, liée au déficit record des gouvernements, à l'inflation persistante et à l'accélération de l'émission à long terme par les entreprises technologiques axées sur l'intelligence artificielle. La récente décision du Trésor d'augmenter par deux le volume des rachats de titres à long maturité n'a fait que peu pour atténuer le risque de durée à l'échelle mondiale, selon Willer, qui a ajouté que la prime de maturité – rémunération supplémentaire exigée pour détenteur d'obligations à échéance longue – continue d'être élevée.
Willer a également souligné que bien que l'écart entre les obligations et l'OIS reste limité, indiquant que le rajeunissement des dettes publiques est lié à une réévaluation des taux plutôt qu'à des contraintes de crédit ou de liquidité, les changements de position avant novembre pourraient encore influencer la future évolution. Il a notamment suggéré d'autres mesures que pourrait mettre en place le Trésor, notamment des rachats supplémentaires, l'élimination des obligations à 20 ans ou des ajustements réglementaires pour encourager des tenances plus larges d'obligations du Trésor. Citigroup, qui avait une position en sous-pondération sur les obligations du Trésor, a ajusté sa position suite à l'annonce du Trésor en ajoutant de l'or et en maintenant une position à découvert sur le dollar.
Ces remarques soulignent l'enlèvement croissant de contrôle du marché sur la viabilité de la politique fiscale américaine et ses conséquences sur les流动 de capitaux mondiaux. Willer a reconnu que, même si les décideurs gardent des outils pour stabiliser les marchés, l'efficacité et la durée de ces mesures restent un sujet de débat parmi les investisseurs.
