Les stocks de produits chimiques liés aux matières premières devraient surperformer leurs pairs en 2026, alors que les valorisations divergent à travers le secteur, avec des indicateurs de performance et des tendances de marge divergents soulignant cette fracture. CF Industries a connu les gains les plus importants, avec un rendement de 69,6 % depuis le début de l'année, soutenu par un cycle en hausse pour les engrais, qui a fait augmenter les revenus à 7,1 milliards de dollars, tandis que la hausse de 55,6 % de LyondellBasell reflète un rebond partiel après une contraction de 40 % des revenus depuis son pic de 2022, à 50,5 milliards de dollars.
Les noms de produits chimiques spécialisés ont enregistré des résultats mixtes. Sherwin-Williams a progressé de 7,8% au cours de l'exercice terminé, malgré une baisse de 4,6% sur l'année écoulée, tandis que le gain de 9,9% d'Ecolab s'est avéré contraire à un rendement annuel modestement élevé de 4,2%. Les trajectoires de marge ont varié de façon significative : la marge d'Ecolab est passée de 7,7 % en 2022 à 12,9 % en 2025, celle de Sherwin-Williams est demeurée à environ 11 %, et celle de LyondellBasell a oscillé de 12,1 % à négatif 2,5 % dans un contexte d'une baisse des prix du polypropylène.
Les estimations de la valeur marchande soulignent la fragmentation du secteur. CF Industries a été cotée à 8,8 fois les bénéfices anticipés avec un rendement du flux de trésorerie libre de 10%, tandis que LyondellBasell a été gradé à 7,1 fois le multiple des bénéfices anticipés et à 7,7% du rendement du flux de trésorerie libre, contre 18,9 fois le P/E et 4,7% du rendement du flux de trésorerie libre pour DuPont. Les estimations de valeur équitable révèlent un potentiel de hausse limité pour la plupart des entreprises, avec LyondellBasell à +16,3% et DuPont à +14,3%, alors que Sherwin-Williams et Ecolab affichent des perspectives de valeur équitable négatives de -9,7% et -13,8% respectivement.
Des catalyseurs externes et des obstacles ont ajouté de la complexité. Citi a accru les cibles de prix du maïs, des soja et du blé, ce qui a favorisé la demande en engrais chez CF Industries et Nutrien, tandis que DA Davidson a initié une couverture sur Sherwin-Williams avec un objectif de prix de 400 $, invoquant le pouvoir de négociation et les potentiels surperformances des résultats jusqu'en 2027. Le transfert annuel de 4,5 milliards de dollars de Sinopec vers de nouveaux matériaux a signalé des dérives de la demande structurelle sur les marchés asiatiques, mais les tarifs proposés au Canada de 15 à 50 % sur les produits américains ont menacé les flux commerciaux transfrontaliers. Wells Fargo a prédit qu'il ne habría pas de reprise des marges du polypropylène avant la fin de 2026, ce qui mettait davantage la prognose de LyondellBasell en péril.
La faiblesse des marchés émergents, notamment dans le secteur chimique en chute en Turquie, reflète les difficultés génériques de la demande, accentuant le caractère imparfait de la relance du secteur.
