Carlsberg a annoncé une augmentation organique de 5,9 % du bénéfice opérationnel au premier semestre 2026, portée par une hausse de 8,7 % en Europe de l’Ouest, alors que le groupe a revu à la hausse ses perspectives pour l’ensemble de l’année et accéléré les synergies issues de l’acquisition de Britvic.
Les recettes ont atteint 47,1 milliards de couronnes danoises, en hausse de 2,7 % en cours d'exercice, avec une croissance organique du volume de 1,7 %. Le résultat d'exploitation, mesuré sur la base d'une performance comparable, a atteint 7,4 milliards de couronnes danoises, ce qui a permis de relever le taux de marge opérationnelle à 15,8 %, soit une amélioration de 30 points de base. Le bénéfice net est augmenté de 6 % pour se situer à 4,3 milliards de couronnes danoises, tandis que le bénéfice par action est monté à 32,4 couronnes danoises. Le flux de trésorerie opérationnel libre a augmenté de 26 % pour atteindre 3,7 milliards de couronnes danoises, soutenue par une augmentation de 776 millions de couronnes.
Le groupe a réduit ses prévisions de croissance organique du résultat opérationnel sur l'ensemble de l'exercice à 4 % à 6 %, contre une fourchette antérieure de 2 % à 6 %. Les charges financières nettes ont été révisées à la baisse à 1,8 milliard de couronnes, excluant les effets de change, tandis que les dépenses d'investissement sont restées inchangées entre 6 et 7 milliards de couronnes. Le taux d'imposition effectif a été maintenu à 23 %, sans effet de change supposé sur le résultat opérationnel aux taux spot actuellement applicables.
L'intégration de Britvic progresse plus rapidement que prévu, et les synergies annuelles ciblées de 110 millions de DKK sont désormais attendues pour la fin de l'année 2026, soit environ 80 %. L'Europe de l'Ouest a enregistré les résultats régionaux les plus brillants, avec une profitabilité opérationnelle organique en hausse de 8,7 % et des marges augmentant de 80 points de base. Les boissons gazeuses ont représenté 54 % des volumes dans la région, où les bières sans alcool ont enregistré une croissance organique de 15 %.
La Chine faisait face à des vents contraires liés aux intempéries et à la déstockage des distributeurs, même si la direction a souligné les marges Ebit les plus élevées du marché. L’Europe centrale et orientale et l’Inde ont enregistré une croissance forte au niveau des ventes, même si les marges ont été contraintes par l’activité Pepsi au Kazakhstan. Les catégories à forte croissance, comme les boissons gazeuses (+9% en organique) et la bière sans alcool (+11%), ont su se démarquer, tandis que les volumes de bière premium ont augmenté de 1% dans l’ensemble, et le portefeuille de produits haut de gamme de Carlsberg de 16%.
Le groupe a également élargi son partenariat avec Pepsi, en prenant le contrôle en Azerbaïdjan à partir de janvier 2027 et sur d'autres marchés, notamment la Danemark, la Finlande et les pays baltes, à partir de janvier 2029. Une nouvelle coentreprise avec Sapporo a été annoncée pour l'Asie du Sud-Est et Hong Kong, s'appuyant sur la coopération existante.
Le ratio de levier de Carlsberg s'est amélioré à 3,0x EBITDA, depuis 3,9x, soutenu par une forte liquidité et une émission d'obligations hybrides. Le taux de rentabilité des fonds propres du groupe s'est établi à 21%, tandis que le taux de rentabilité du capital investi a atteint 10,8%, en hausse de 20 points de base. Les actions ont chuté de 3,4% aux premiers échanges à 877,6 dollars, valorisant la société à 17,8 milliards de dollars avec un ratio P/E de 19,6 et un dividende de 3,2%.
