Les campagnes de l’élection présidentielle brésilienne du 4 octobre proposent des remèdes opposés pour résoudre le problème des taux d’intérêt à long terme élevés du pays, ce qui reflète des divisions plus profondes sur la politique fiscale.
L'équipe du président Luiz Inácio Lula da Silva préconise l'achat des obligations pour alléger les coûts d'emprunt, tandis que les conseillers économiques de Flávio Bolsonaro soutiennent que de telles mesures risquent d'alimenter l'inflation et de renforcer les conditions monétaires. Le Brésil paye actuellement environ 7,5 % d'intérêts réels sur les obligations d'État maturant en 2045, un niveau décrit par les fonctionnaires comme insoutenable au milieu de la montée du poids de la dette.
La dette publique brute a augmenté de plus de 10 points de pourcentage depuis que Lula a débuté son troisième mandat en 2023, atteignant 81,9 % du PIB. Le Trésor a traditionnellement géré la volatilité élevée des marchés secondaires par une séquence d'interventions, notamment en réduisant l'offre aux enchères, en abaissant les volumes offerts, en annulant les enchères et, si nécessaire, en effectuant des rachats d'obligations ou des opérations de liquidité. Un rachat d'obligations à grande échelle a été mené en mars à la suite des tensions géopolitiques impliquant les États-Unis, Israël et l'Iran.
José Sérgio Gabrielli, coordinateur général du programme de réélection de Lula, a défendu la démarche d'achat de titres dans une interview accordée à Folha de S. Paulo, rejetant les critiques selon lesquelles elle signalerait une pression fiscale systémique. Il a répondu à un article éditorial de Folha réclamant la réduction urgente des dépenses fédérales, affirmant que celle-ci présentait le Brésil comme étant "au bord du chaos".
Adolfo Sachsida, un ancien ministre de l'Énergie qui s'est joint à l'équipe économique de Flávio Bolsonaro la semaine dernière, a critiqué la proposition de Gabrielli sur les réseaux sociaux, arguant que l'injection de liquidités dans l'économie alimenterait l'inflation et, à son tour, pousserait les taux d'intérêt à la hausse. «Techniquement, cela signifie qu'il injectera des liquidités dans l'économie… dès qu'il le fera, l'inflation augmentera. Dès que l'inflation augmente, les taux d'intérêt augmenteront également», a écrit Sachsida sur X.
Le Trésor américain a également récemment mis en œuvre des rachats d'obligations pour limiter les rendements sur le long terme, même si les officiels brésiliens n'ont pas directement lié leurs stratégies à des précédents étrangers. Les analystes observent que les propositions contrastées soulignent des débats plus généraux sur la discipline budgétaire versus les interventions ciblées dans la gestion de la dette du Brésil.
