Le sentiment des investisseurs vis-à-vis de la trajectoire budgétaire du Brésil reste prudent en attendant les élections présidentielles d'octobre, les analystes se demandant si Luiz Inácio Lula da Silva ou Flávio Bolsonaro peuvent apporter la consolidation budgétaire nécessaire.
Le déficit budgétaire nominal s'est accru à 9,99% du PIB au cours des 12 mois jusqu'en juin, tandis que la dette publique brute est montée à 81,9% du PIB, une augmentation de 3,3 points de pourcentage au cours du premier semestre 2026. Le chef économiste pour le Brésil chez Barclays, Roberto Secemski, estime que stabiliser la dette d'ici 2031 nécessiterait un effort budgétaire d'au moins 2,5 points de pourcentage du PIB - soit environ 350 milliards de réais -, appelant un tel ajustement « extrêmement probable » sous aucun des deux candidats.
La composition du budget du Brésil pour 2026 offre une flexibilité limitée, avec 92 % des dépenses primaires classés comme obligatoires et de dépenses discrétionnaires correspondant à seulement 2 % du PIB. TS Lombard prévoit que la dette atteindra son apogée à 94,7 % du PIB en 2034 dans le cadre d'un scénario de réforme, alors qu'une administration dirigée par Flávio Bolsonaro pourrait voir la dette atteindre son apogée à 90 % du PIB d'ici 2032.
Les réactions du marché ont été mitigées. Le real brésilien s’est renforcé de 5,8 % par rapport au dollar cette année et il est près de 20 % plus fort depuis décembre 2024, soutenu par un taux de basse de la Selic de 14 % ainsi qu’une inflation annuelle de 4,44 %. Toutefois, entre mars et juin, les investisseurs étrangers ont retiré 4,2 milliards de dollars des actions brésiliennes et des portefeuilles de titres à revenu fixe, après avoir injecté 18,8 milliards de dollars en janvier et en février, selon les données de l’Institut des finances internationales.
Les analystes soulignent les défis structurels. Marcelo Kalim, PDG de la banque numérique C6, a noté que si Flávio Bolsonaro pourrait être davantage disposé à adapter la politique budgétaire, les mesures concrètes ne deviendraient claires que sur son accession au pouvoir. Pramol Dhawan de PIMCO a ajouté que la question essentielle est de savoir si les ajustements sont opérés de manière proactive ou imposés par les forces du marché.
Les répondants à l'enquête de Focus Economics s'attendent à ce que le taux de la Selic atteigne 13,75 % à la fin de l'année 2026 et chute à 12 % en 2027, reflétant les craintes persistantes en matière de discipline budgétaire et de dynamique de l'inflation.
