Bernstein a nommé le fabricant d'aides auditives suisse Sonova et la société d'ophtalmologie Alcon comme ses premières valeurs technologiques européennes pour le deuxième semestre, en soulignant l'amélioration des fondements de ces deux entreprises dans un secteur qui a connu une année difficile.
Le secteur de la santé en Europe a connu une «année éprouvante» en 2026, avec seulement Demant et Sonova ayant dépassé le Stoxx 600 alors que l'évaluation premium du secteur s'est dématérialisée, d'après la firme.
Bernstein a désigné Sonova comme sa première sélection à court terme avec une cote « outperforme » et un objectif de cours de 275 CHF. La société est le premier acteur mondial sur le marché du commerce en gros d'aides auditives, qui représente 7,7 milliards de dollars, et détient environ 25 % de parts d'unités. La croissance devrait se poursuivre au début des résultats d'H1 2026/27 en novembre.
Bernstein prévoit une croissance organique au détail de 10,1% au cours du premier semestre, en avance sur une estimation consensus de 8%, et une croissance organique du Groupe de 6,5%, contre un consensus de 4,9%. Le scénario optimiste se fonde sur la vigueur du lancement d'EON Sphere, sur les gains de parts de marché chez Costco, où le dispositif à base d'Infinio est entré dans le canal en mars 2026, et sur les sept mois de croissance favorable des ventes d'aides auditives Virto R. La firme anticipe également une nette amélioration au deuxième semestre dans le domaine des prothèses cochléaires et une accélération des contributions des réorganisations et acquisitions dans la distribution, puisque les concurrents Demant et Amplifon demeurent financièrement sollicités. Les estimations de l'EBIT de base se situent de 5 à 8% au-dessus du consensus pour la période 2026/27E à 2028/29E.
Alcon a été choisi comme la meilleure idée à long terme, également classée "outperform" avec une cimentation à 76,15 francs suisses. Bernstein décrit l'entreprise comme le principal acteur de l'ophtalmologie, occupant les premières ou deuxième positions sur la plupart de ses sous-marchés.
Le sentiment des investisseurs concernant les activités de lentilles intraoculaires et de consommables d'Alcon est «excessivement négatif» et «en grande partie transitoire», a indiqué l'entreprise. PanOptix Pro a enregistré des gains consécutifs à son lancement au 2e trimestre 2025, et un schéma similaire est attendu pour Vivity Pro en 2027, malgré le lancement de PureSee de Johnson & Johnson qui affecte le marché américain jusqu'au 3e et au 4e trimestre 2026E.
La croissance des produits implantables devrait augmenter à 4 % en 2027. Les estimations de croissance des revenus en devises constantes ont rapporté 38 à 112 points de base au-dessus du consensus pour 2026E-2028E, tandis que les estimations du CAE de base sont supérieures de 1 à 9 %. Alcon est cotée à environ 17 fois les revenus du cours suivant, ce qui correspond à un point d'entrée attractif selon Bernstein.
