Bernstein a initié une couverture d'action de Jersey Mike's Subs mardi, attribuant une évaluation de «Market Perform» et un objectif de cours de 26 USD par action. L'action s'est récemment échangée à 23,86 USD, en hausse de près de 6 % au cours de la semaine précédente, selon les données d'InvestingPro.
La chaîne de sandwiches rapide-casual exploite 3 200 restaurants dans tous les 50 États américains, et les volumes d'unités restent stables. Bernstein a souligné les 20 années consécutives de croissance des ventes au même niveau dans les magasins, ainsi que la conversion robuste du flux de trésorerie libre de 97 % et la marge EBITDA ajustée de 47 %. Les marges brutes atteignent 66 %, avec un chiffre d'affaires sur douze mois glissants de 742 millions de dollars.
Le multiple d'évaluation reste élevé, avec un ratio valeur d'entreprise/taux d'exploitation ajusté (EBITDA) de 31. Bernstein observe que Jersey Mike's opère dans un modèle très fondé sur le droit de franchise, avec 99 % des unités détenues par les franchisés. L'analyse des aires blanches propre à Bernstein suggère que la chaîne pourrait plus que doubler sa base de succursales nationales à plus de 7 500 unités.
L'expansion devrait être principalement portée par les franchisés existants, Bernstein estimant que 90 % ou plus du développement de nouveaux magasins proviendront d'eux. Les retours en cash pour les nouvelles unités sont estimés à environ 40 %, tandis que les volumes d'unités moyen devraient connaître une croissance d'environ 10 %, soutenue par des ajustements tarifaires et une augmentation du trafic clients.
Les facteurs de croissance mentionnés comprennent l'engagement sur les réseaux sociaux, les offres à durée limitée, les nouveaux paramètres démographiques des clients et l'expansion dans les canaux numériques et de livraison. Cette introduction par Bernstein fait suite à une forte demande lors de la première émission, les abonnements excédant de 15 fois la taille de l'offre. L'IPO a été coté à 23 $ par action, ce qui a permis de récolter environ 1 milliard de dollars et de valoriser l'entreprise à environ 7,3 milliards de dollars. Les actions ont fait leur apparition à 21 $, soit en-dessous du prix de l'offre.
D’autres firmes ont également commencé à couvrir l’action avec des perspectives positives. Jefferies a attribué une note d’achat, mettant l’accent sur le modèle de croissance léger en actifs de l’entreprise et son potentiel d’expansion au sein du pays. JPMorgan a entamé sa couverture avec une note de surpondération et un objectif de cours de 26 dollars, se rejoignant à l’estimation de Bernstein. Morgan Stanley a entamé sa couverture avec une note de surpondération et un objectif de cours de 29 dollars.
