El yen se fortaleció modestamente esta semana tras la intervención concertada en la moneda por parte de EE. UU. y Japón, lo que generó especulaciones sobre si estas medidas marcan un punto de inflexión para la divisa después de años de depreciación. El 20 de agosto, el tipo de cambio USD/JPY cerró a 158,98, con una baja de 0,07 puntos o un 0,04 %, ya que los mercados evaluaron las implicaciones de la intervención llevada a cabo a fines de julio, el primer esfuerzo conjunto de compra de yenes desde la crisis financiera asiática de 1998.
Los analistas de ING estiman que el yen sigue estando aproximadamente undervalorado respecto al dólar, una diferencia que ha persistido durante todo 2026 según su modelo de valor equitativo. El marco de tipo de cambio de equilibrio evolutivo, que incorpora condiciones comerciales, productividad, saldo de la cuenta corriente y gastos del gobierno, también ha señalado una sobrevaloración superior al 20 % para el par USD/JPY este año. Francesco Pesole, estratega de divisas de ING, señaló que la persistencia de estos desequilibrios subraya las presiones estructurales que afectan al yen.
Los mercados están valorando ahora un 75 % de probabilidad de una subida de tipos por parte del Banco de Japón (BOJ) en la reunión de septiembre, un movimiento que podría respaldar aún más la moneda. La intervención coincidió con el anuncio de Tokio de una nueva estrategia de crecimiento, que incluye un marco de inversión público-privado cuya meta es de 370 billones de yenes (equivalentes a 2,3 billones de dólares) para 2040. El plan pretende potenciar la alocación de activos nacionales, incluida una posible reasignación por parte del Fondo de Inversión del Sistema de Pensiones del Gobierno de Japón, aunque Chris Turner, director global de mercados de ING, describió dicho cambio como especulativo y sujeto a cambios de políticas más amplios.
La reciente resistencia del yen también refleja tendencias más amplias en lo que respecta a la retención de ingresos por inversiones en el extranjero. El estudio del Banco de Corea indica que el 46 % de los ingresos por inversiones del Japón en el extranjero se reinvierte en el extranjero, en comparación con el 40 % de Corea del Sur, el 28 % de Alemania y el 18 % de Taiwán. Esta dinámica ha contribuido en el pasado a la demanda estructural de activos extranjeros, lo que limita la apreciación de la moneda a pesar de los esfuerzos de intervención.
Los precedentes históricos ofrecen señales contradictorias. El Riksbank de Suecia cubrió sus reservas de divisas en junio de 2023 cuando consideró que el corona estaba desvalorizado, mientras que Banxico, de México, liberó una posición corta de 7,5 mil millones de dólares en divisas estadounidenses frente a la moneda mexicana en septiembre de 2023 para contrarrestar la supuesta fortaleza del peso. Turner sugirió que la participación del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, en la intervención del yen –tendiendo a su experiencia en apuestas de divisas especulativas– podría demostrar una postura estadounidense más firme en cuanto a la estabilidad de los tipos de cambio, aunque la durabilidad de cualquier cambio sigue siendo incierta.
