El secretario del Tesoro de los EE. UU., Scott Bessent, apoyó una intervención conjunta estadounidense-japonesa a finales de julio para apoyar al yen, lo que marcó la primera acción coordinada de este tipo desde la crisis financiera asiática de 1998. Esta medida sigue un período de depreciación sostenida del yen, que, según ING, sigue estando alrededor del 20% infravalorado en comparación con el dólar.
El modelo de la tasa de cambio de equilibrio comportamental de ING ha indicado una sobrevaluación del USD/JPY que supera el 20 % durante todo 2026, lo que refuerza la justificación de la intervención. La reciente debilidad del yen ha coincidido con una divergencia de la política monetaria entre Japón y las principales economías, ya que los mercados estiman que existe una probabilidad de un 75 % de que el Banco de Japón aumente las tasas en septiembre.
Chris Turner, jefe global de Mercados de ING, señaló que la participación de Bessent, dada su experiencia en la especulación monetaria, sugiere una apuesta estratégica sobre la apreciación del yen. Sin embargo, Turner advirtió que los beneficios sostenidos requerirían mayores retornos internos, un crecimiento económico más fuerte y un plan de política favorable por parte del Banco de Japón. La eficacia de la intervención podría depender de estos factores estructurales, en lugar de solo de las intervenciones del mercado a corto plazo.
Las previsiones base de ING sitúan al USD/JPY en 158 al final de 2026 y en 152 al final de 2027, lo que refleja una corrección gradual pero incompleta desde los niveles actuales. Las perspectivas del banco contrastan con el rendimiento reciente del yen, que se ha debilitado a pesar de la intervención, lo que pone de manifiesto los desafíos de revertir las tendencias establecidas en el mercado.
La intervención sigue los precedentes establecidos por otros bancos centrales. El Riksbank de Suecia cubrió sus reservas de divisas en junio de 2023, al considerar que la corona estaba undervaloriada, mientras que el Banxico de México disolvió una posición de corto de 7,5 mil millones de dólares entre el dólar estadounidense y el peso mexicano en septiembre de 2023 para señalar que el peso estaba sobrevalorado. Estas acciones destacan las herramientas limitadas pero dirigidas de las que disponen los decisores políticos para gestionar los tipos de cambio.
Las medidas estructurales especulativas, como la incorporación de bonos del Gobierno japonés a las cuentas de NISA o la reubicación por parte del Fondo de Inversiones de Pensiones del Gobierno de Japón hacia activos nacionales, podrían apoyar aún más al yen. Estos pasos podrían estar calendarizados para coincidir con la reunión del 30 de octubre del BOJ, pero siguen sin confirmarse y conllevan importantes riesgos de implementación.
