Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han aumentado desde finales de junio, impulsados por la preocupación de los inversionistas sobre la dirección de la política de la Reserva Federal y el aumento de los bonos a largo plazo, según Wolfe Research.
El rendimiento a 2 años aumentó 6 puntos básicos, el de 10 años subió 4 puntos básicos y el de 30 años ganó 1 punto básico en las sesiones recientes. Wolfe atribuye este movimiento a la incertidumbre tras el nombramiento de un nuevo presidente de la Fed, inexperimentado, lo que ha impulsado la demanda de una mejor compensación para mantener la deuda a largo plazo. La firma también señala que las recientes intervenciones del Tesoro estadounidense, entre las que se incluye una operación de compra de yenes y un programa ampliado de recompra de bonos, han sido subestimadas por los mercados como posible apoyo para los activos de riesgo y las acciones sensibles al tipo de interés.
El análisis de Wolfe destaca el contexto fiscal más amplio, con la deuda federal de Estados Unidos que sigue en niveles récord y los déficits cerca de los niveles del año anterior, lo que indica una trayectoria a largo plazo insostenible. La firma advierte de que los elevados costes de deuda a largo plazo podrían presionar los gastos de inversión de las grandes empresas tecnológicas, especialmente las relacionadas con la inteligencia artificial, que cada vez dependen más de los mercados de deuda para financiar su expansión.
Las empresas con filtros de apalancamiento elevado, definidas como deuda neta en relación con la EBITDA en el quintil superior del sector o por encima de 3,5 veces, y con un 30% de la deuda a vencer en un año, se consideran las más vulnerables. Los datos históricos referenciados por Wolfe muestran un alto rendimiento para las acciones de alto apalancamiento en su modelo ProPicks AI, incluyendo a Siemens Energy con un +231,5% y a Sandisk con un +189%, aunque la firma advierte de que el aumento de los rendimientos podría erosionar estas ganancias.
Los inversores están esperando acontecimientos clave esta semana, incluidos el informe de resultados de Nvidia luego del cierre del mercado el miércoles y los datos de la inflación PCE de julio. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, está programado para hablar en el simposio de política económica de Jackson Hole el viernes, organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City.
