Las acciones estadounidenses están mostrando un desconexión inusual entre el desempeño del mercado en general y las reacciones de las acciones individuales en este trimestre, mientras que los inversores digieren una temporada de ganancias histórica marcada por divergencias bruscas en los movimientos de los precios de las acciones.
El S&P 500 y el Nasdaq Composite se han mantenido cerca de récords en sesiones recientes, apoyados por ganancias de mega-cap tecnología y ganancias relacionadas con inteligencia artificial. Sin embargo, un número creciente de empresas que informan resultados del segundo trimestre han visto sus acciones moverse bruscamente en direcciones opuestas a las sorpresas de las ganancias, creando una brecha cada vez más amplia entre los índices principales y el desempeño de las acciones subyacentes.
Los analistas atribuyen el fenómeno a varios factores, incluyendo un liderazgo concentrado en una pequeña cantidad de acciones de gran capital, valoraciones elevadas en sectores como la tecnología y la inteligencia artificial, y una selectividad creciente entre los inversores ante preocupaciones sobre el crecimiento económico y las trayectorias de las tasas de interés. "El mercado está recompensando solo a un estrecho conjunto de ganadores", dijo un estratega de una importante empresa de gestión de activos. "Las empresas que fallan en las expectativas - incluso marginalmente - están siendo castigadas desproporcionadamente, mientras que aquellas que superan las estimaciones están viendo movimientos desproporcionados, pero a menudo sin un seguimiento más amplio".
Los datos de Refinitiv muestran que mientras el 78% de las empresas del S&P 500 han superado las estimativas de ganancias hasta ahora en este trimestre, la reacción mediana de las acciones a esos superiores ha sido un aumento del 2,1%, en comparación con una caída del 3,4% para los que fallaron. Esto marca un giro en las normas históricas, donde las sorpresas de ganancias positivas típicamente conducían a ganancias promedio más grandes y las sorpresas negativas resultaban en declives más moderados.
La divergencia es más pronunciada en los sectores de tecnología y de consumo discrecional, donde las expectativas de crecimiento elevadas han impulsado las valoraciones a niveles premium. Empresas como Nvidia, Microsoft y Amazon han visto sus acciones subir bruscamente debido a fuertes ingresos y actualizaciones de perspectivas relacionadas con la inteligencia artificial, mientras que las empresas de industrias tradicionales o aquellas que enfrentan presiones de margen han enfrentado caídas más pronunciadas a pesar de cumplir o superar ligeramente las previsiones.
Los indicadores de anchura del mercado, incluyendo la línea de avance-decaimiento y el porcentaje de acciones que se han mantenido por encima de sus promedios móviles de 200 días, se han debilitado en semanas recientes, señalando que la subida se está concentrando cada vez más. "Estamos viendo un dinámica clásica de ciclo tardío", dijo un estratega de acciones senior de un banco global. "El mercado está siendo impulsado por una pequeña cantidad de acciones, mientras que la mayoría están luchando para mantener el ritmo. Esto es insostenible a largo plazo".
Los inversores también están lidiando con la incertidumbre macroeconómica, incluyendo las expectativas de política de la Reserva Federal y señales mixtas sobre el gasto del consumidor y la inflación. La herramienta CME FedWatch indica una probabilidad de aproximadamente el 65% de una reducción de 25 puntos básicos de la tasa de interés en la reunión de la Reserva Federal de septiembre, aunque algunos economistas advierten que la inflación persistente podría retrasar la alivio.
La temporada de ganancias concluye esta semana, con 158 empresas del S&P 500 programadas para informar. Si bien la tasa de crecimiento de ganancias para el índice se proyecta en un 9,3%, la dispersión de los resultados sugiere que los factores específicos de las acciones están jugando un papel desproporcionado en determinar el desempeño.
Para el resto del año, los analistas esperan que la desconexión persista a menos que el crecimiento de las ganancias se amplíe o las condiciones macroeconómicas se estabilicen. "Hasta que veamos una anchura más sostenible, el mercado sigue siendo vulnerable a choques", dijo el estratega.
