Pan American Silver ha comenzado el desarrollo de su proyecto de skarn La Colorada en Zacatecas, México, una iniciativa de 1,9 mil millones de dólares que llevará seis años llegar a la primera producción significativa de plata en 2032, según la evaluación económica preliminar revisada de la compañía.
El proyecto consiste en el perforación de un túnel de 588 metros desde un nivel de mina existente, seguido del desarrollo de capital y la construcción entre los años 2026 y 2031. La puesta en marcha y la fase de aceleración están programadas para 2032, y se prevé una producción estable entre 2034 y 2038. El depósito de skarn tiene una reserva indicada de 265,4 millones de toneladas a un grado de 36 gramos de plata por tonelada, aproximadamente un octavo del grado pero veintiocho veces el volumen de las reservas existentes de la mina.
El estudio de evaluación describe un cronograma de producción de 3,5 millones de unidades en total entre 2027 y 2031, con una producción que aumentará hasta 15,4 millones de unidades en 2032 y 2033 juntas. Se prevé que la producción anual alcance entre 14,6 y 17,6 millones de unidades a partir de 2034 en adelante, con un promedio de 15,8 millones de unidades durante el periodo inicial de cinco años (2034-2038). Se estima que la producción máxima de la mina ampliada será de 19,1 millones de unidades al año, incluidas las aportaciones de ambos recursos minerales de skarn y veta.
Pan American ha destinado 20 millones de dólares al proyecto en el primer semestre de 2026, principalmente para la perforación, la ingeniería y el desarrollo del túnel. La compañía espera financiar el resto de los gastos de capital exclusivamente con los flujos de efectivo operativos, habiendo generado 344 millones de dólares en flujo de efectivo libre atribuible en el segundo trimestre. No es necesario ningún permiso adicional para el túnel de descenso inicial, aunque los permisos para las galerías, la planta de procesamiento y la ampliación de los residuos siguen pendientes.
En la base de la economía del proyecto se asume un precio de la plata de 45 dólares la onza, a pesar de los precios actuales al contado de 68,80 dólares la onza. En la evaluación de la compañía se indica también que el recurso mineral de skarn se evaluó en 22 dólares la onza, mientras que la mina de desmalte se evaluó en 24 dólares la onza. El cronograma refleja un modelado en etapa temprana, y Pan American advierte de que los recursos minerales inferidos son especulativos y pueden cambiar.
El proyecto sirve como referencia para los tiempos de respuesta de la industria en materia de suministro, dada sus condiciones iniciales favorables: una mina en funcionamiento con infraestructuras existentes, una plantilla de trabajadores y ningún riesgo de descubrimiento. No obstante, el retraso de seis a ocho años pone de manifiesto las limitaciones del elevado precio en la rápida expansión del suministro de minas. El análisis sugiere que, si bien el proyecto contribuirá significativamente en la década de 2030, no hace mucho para hacer frente a los déficits de suministro a corto plazo que se prevén para el resto de esta década.
Para los inversores en plata, el calendario del proyecto refuerza el argumento sobre las restricciones de la oferta estructural. Metals Focus y el Silver Institute prevén un déficit de 46,3 millones de onzas en 2026, el sexto año consecutivo de déficit. Si bien el reciclado puede compensar parcialmente esta brecha, la magnitud del déficit sugiere que la oferta minera, incluso desde proyectos altamente concentrados como La Colorada Skarn, no influirá materialmente en el mercado hasta la década de 2030.
