Morgan Stanley ha elevado su proyección del precio del oro, previniendo que el metal podría superar los 5.000 dólares la onza para 2027, aunque anticipa un camino volatil hasta alcanzar ese nivel.
El objetivo trimestral de la banca de 4.450 dólares por onza se alcanzó antes de lo esperado, según la analista Amy Gower. La revisión al alza sigue un cambio en la demanda de fondos cotizados en bolsa (ETF), con la adición de 70 toneladas métricas en julio y agosto, después de 93 toneladas de salidas en mayo y junio. El repunte en los flujos de ETF coincide con una probabilidad implícita reducida de subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, lo que ha apoyado el apetito de los inversores por el oro.
Las compras de los bancos centrales siguen siendo un factor clave del mercado. China añadió 60 toneladas a sus reservas en lo que va de 2024, la mayor cantidad desde 2023, mientras que Polonia incrementó sus existencias en 82 toneladas, elevando su total a 632 toneladas y acercándose al objetivo de 700 toneladas. Los analistas señalan que los bancos centrales han aprovechado los precios más bajos para ampliar sus reservas de oro.
El reciente comportamiento del oro ha mostrado signos de desacoplamiento de los rendimientos reales a largo plazo, subiendo a principios de agosto a pesar de unos rendimientos a largo plazo estables. El metal parece responder a las preocupaciones fiscales en lugar de a los niveles de rendimiento, con un apoyo adicional procedente de los informes sobre un plan de compra ampliado del Tesoro estadounidense. Sin embargo, los riesgos siguen presentes, especialmente en torno a los próximos datos sobre la inflación en Estados Unidos.
En cuanto al posicionamiento, la postura corta de COMEX está cerca de su nivel más bajo desde abril de 2020, lo que limita el potencial de más cobertura corta. Los economistas de Morgan Stanley esperan que la Reserva Federal mantenga su tasa de interés de política hasta 2026, una postura que podría seguir apoyando la atractividad del oro como activo que no genera rentas en un entorno de tipos bajos.
