El simposio anual de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, ocupará el centro de la escena esta semana con la disertación del presidente de la Reserva Federal, Christopher Warsh, que podría señalar un cambio en la ortodoxia de la política monetaria central durante décadas.
La análisis sugiere que Warsh puede utilizar el foro de alto perfil para presentar una crítica de la política monetaria moderna, incluida su énfasis en la transparencia y las funciones de reacción, una ruptura con las aproximaciones de sus predecesores Ben Bernanke, Janet Yellen y Jerome Powell. Si bien la disertación no se espera que aborde los ajustes de política inmediatos, puede prever cambios estructurales, incluido un potencial reducción en el número de reuniones de la Reserva Federal de ocho a seis, según los minutos publicados anteriormente este mes.
La política de la Tesorería también atraerá la atención después de que los funcionarios anunciaron planes para al menos duplicar el programa de compra de bonos a $32 mil millones por trimestre a partir de septiembre. El movimiento sigue los pasos anteriores para fortalecer la demanda de bonos de la Tesorería, incluidas las exigencias de capital ajustadas para los grandes bancos que incentivan la posesión de más deuda gubernamental y la Ley del Genio, que permite a los emisores de stablecoin invertir en bonos de la Tesorería. Los informes de la intervención de apoyo al yen del mes pasado, supuestamente ejecutada a través de ventas de euros en lugar de transacciones directas de la Tesorería, se alinean con el esfuerzo más amplio para estabilizar los mercados de financiamiento, según la nota de análisis.
A pesar de estas medidas, el rendimiento del bono de la Tesorería a 10 años ha permanecido elevado por encima del 4,70%, reflejando presiones persistentes de precios del petróleo en aumento y déficits presupuestarios grandes. El secretario de la Tesorería, Bessent, ha insinuado pasos adicionales para gestionar los rendimientos, aunque no se ha esbozado una estrategia de reducción de déficit. El Estado Unidos emitirá más de $180 mil millones en títulos de cupón y más de $265 mil millones en billetes esta semana, excluyendo $28 mil millones en notas de dos años de tipo flotante.
En la parte de datos, las publicaciones de la semana no alterarán la perspectiva de política. El índice de precios de consumo personal, la medición de inflación preferida de la Reserva Federal, se publicará el viernes, pero los analistas esperan sorpresas mínimas dadas las últimas cifras. El tracker de crecimiento del GDP de la Reserva de Atlanta estima el crecimiento del tercer trimestre en 4,0%, mientras que la mediana de Bloomberg es más cercana a 2,1%. Las publicaciones adicionales, incluidos los pedidos de bienes duraderos y el balance comercial de bienes avanzados, se esperan para proporcionar contexto incremental en lugar de señales decisivas.
El índice del dólar estadounidense cayó a 98,55 la semana pasada, su nivel más bajo desde mediados de mayo, después del anuncio del programa de compra de bonos de la Tesorería. La caída brechó brevemente el 50% de la retracción de Fibonacci de la subida de enero, y los indicadores de momentum siguen estirados. La nota de análisis destaca un patrón de reversión potencial, con el siguiente nivel de retracción visto cerca de 98,00.
En Europa, el euro ha probado la resistencia del 50% de la retracción de su declive de enero a julio, cerca de $1,17. La moneda única ha visto una ligera negatividad en su enlace con los rendimientos a dos años de Alemania, mientras que su enlace con los rendimientos de los Estados Unidos se ha debilitado a cerca de -0,30 desde -0,70 en mediados de junio. Los datos de dinero y préstamos M3 de la BCE de julio, publicados esta semana, son poco probables para alterar los mercados.
En Asia, la correlación del yuan offshore con el índice del dólar amplio (DXY) sigue elevada en alrededor de 0,65 durante los últimos 30 sesiones, mientras que su enlace con las tasas a corto plazo de los Estados Unidos se ha suavizado a cerca de 0,40. El tipo de cambio administrado de la PBOC sigue rastreando la fuerza del dólar más de cerca que los movimientos de las tasas domésticas.
Los eventos de la semana subrayan un cambio en el panorama político, con las observaciones de Warsh en Jackson Hole y el programa de compra de bonos de la Tesorería ampliado preparando el escenario para ajustes adicionales de los mercados.
