Los futuros del oro subieron más del 1 % para recuperar el nivel de 4.580 dólares la onza por primera vez desde mayo, extendiendo una recuperación que comenzó el 5 de agosto en marco de un cambio de las flujos de capital fuera de los bonos del Tesoro estadounidense.
Este movimiento refleja una rotación más amplia en el ciclo de capital del mercado, con los inversores que reducen su exposición a bonos del Tesoro de alto rendimiento en medio de la incertidumbre sobre la sostenibilidad de la deuda pública de EE. UU., que recientemente superó los 40 billones de dólares. Este cambio sigue al anuncio del secretario del Tesoro, Scott Bessent, sobre planes para duplicar la compra de bonos del Tesoro a largo plazo, una propuesta que recibió críticas por centrarse en los síntomas en lugar de en las presiones fiscales subyacentes. Los analistas de Evercore ISI y Greg Ip de The Wall Street Journal argumentan que esta intervención podría minar la reputación de EE. UU. por su estabilidad y contradecir los esfuerzos de la Reserva Federal para mejorar la capacidad de respuesta del mercado bajo la dirección del presidente Kevin Warsh.
La disminución de la demanda extranjera de bonos del Tesoro de Estados Unidos, impulsada por las obligaciones domésticas y los esfuerzos de desdolarización, ha amplificado el impacto de los inversores sensibles al rendimiento, como los fondos especulativos, cuyo posicionamiento es más susceptible de adaptarse a los cambios de política que los compradores soberanos. La intervención del Tesoro puede haber mitigado el efecto negativo de los rendimientos elevados de los bonos, que siguen siendo cercanos a los máximos alcanzados en 2007, lo que favorece a los activos que no generan rendimiento, como el oro.
Los ETFs físicos de oro han contribuido a la tendencia alcista, y SPDR Gold Shares atrajo cerca de 2.000 millones de dólares en flujos durante las dos sesiones recientes. Los participantes del mercado esperan el reporte de Compromisos de los Operadores a últimas hoy para confirmar la posición alcista de los futuros. Al 11 de agosto, las posiciones netas largas de los traders no comerciales en la Bolsa Mercantil de Chicago alcanzaron su máximo desde enero, superando las 250.000 contratos, un aumento del 25% respecto a los mínimos de mayo, mientras que las posiciones cortas cayeron a sus mínimos desde 2020 en aproximadamente 33.000 contratos. Estos desarrollos sugieren una recuperación del apalancamiento especulativo después de la drástica corrección de enero.
Sin embargo, los riesgos para la narrativa alcista siguen presentes, en particular a raíz de las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente. La falta de una resolución clara, tanto diplomática como militar, del conflicto aumenta el potencial de escalada, incluidos cambios en el tráfico marítimo en el Estrecho de Ormuz y en la Zona de Bab-el-Mandeb, así como en las infraestructuras petroleras. Estos escenarios podrían restar capital a los activos del oro, no obstante los menores riesgos de inflación y la menor presión sobre los rendimientos, ya que las restricciones de liquidez en la región y Asia ejercen presión sobre la demanda de inversión.
La demanda global de inversión en oro disminuyó más del 50% en el segundo trimestre en comparación con el primero, y un 46% interanual, mientras que la demanda de joyas cayó un 5% intertrimestral y un 17% interanual. Las caídas regionales fueron pronunciadas, con una caída de la demanda de joyas del 19% en el Oriente Medio, del 15% en India y del 25% en los EE. UU. durante el segundo trimestre. En tiempos de guerra, las condiciones suelen priorizar la liquidez para los gastos esenciales o las monedas locales sobre las asignaciones de inversión, limitando el atractivo del oro como refugio seguro.
