Los costos de préstamo de los gobiernos en las principales economías han alcanzado los niveles más altos en décadas debido al caos en el mercado de bonos de EE. UU., que desencadena una venta global. La tasa de rendimiento de los bonos de Tesoro de EE. UU. de 30 años, un índice para la deuda a largo plazo global, ha superado el 5% por primera vez desde 2007, reflejando la ansiedad de los inversores sobre la inflación, los riesgos geopolíticos y la sostenibilidad fiscal.
La subida en los costos de préstamo de EE. UU. se ha extendido a otros mercados, impulsando las tasas de rendimiento de la deuda gubernamental del Reino Unido, Francia, Alemania y Japón. En el Reino Unido, las tasas de rendimiento de los bonos a 10 años están cerca de los máximos de 2008, mientras que Alemania ha alcanzado tasas de rendimiento de 2011. La deuda de Francia ha alcanzado un máximo de 16 años, y Japón no ha visto tasas de rendimiento tan altas desde 1996. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, anunció planes para al menos duplicar las compras de bonos a largo plazo de EE. UU. esta semana en un intento de estabilizar el mercado, después de una intervención conjunta con Japón para apoyar el yen.
La ruptura de las negociaciones entre EE. UU. e Israel sobre Irán ha intensificado las preocupaciones, con el conflicto impulsando los precios del petróleo y alimentando las preocupaciones por la inflación. Los inversores están demandando tasas de rendimiento más altas para compensar la erosión de las ganancias futuras causada por los precios en aumento. La deuda nacional de EE. UU., que ahora supera los $40 billones, también ha aumentado las preocupaciones sobre la sostenibilidad de las políticas fiscales y de gasto bajo la administración de Trump.
Los bancos centrales enfrentan un delicado equilibrio al tratar de contener la inflación. La naturaleza impredecible de la guerra de Irán y los riesgos políticos de EE. UU. han complicado las decisiones de política monetaria. El analista de Société Générale, Albert Edwards, destacó que los inversores están frustrados por la falta de orientación clara de la Reserva Federal, con el nuevo presidente, Kevin Warsh, rechazando la orientación tradicional.
La incertidumbre política en otras economías importantes está añadiendo presión. En el Reino Unido, el primer ministro Andy Burnham ha sido objeto de escrutinio por su manejo de la política fiscal, mientras que Francia se prepara para un año electoral en 2027 ante profundas divisiones políticas. Japón, por su parte, está luchando con niveles de deuda elevados y una moneda yen debilitada, a pesar de un gasto gubernamental agresivo.
La subida en los costos de préstamo se espera que se extienda a través de las economías, aumentando los gastos de hipotecas, préstamos y bonos corporativos. Los gobiernos, ya sobrecargados por los altos niveles de deuda de las recientes sacudidas económicas, enfrentan restricciones fiscales más estrechas. Société Générale estima que la subida en los costos de préstamo del Reino Unido podría eliminar aproximadamente la mitad del margen fiscal de £23.6 billones establecido en el presupuesto de primavera, complicando los planes de gasto.
Los analistas advierten sobre un potencial bucle de la ruina, donde los costos de servicio de la deuda aumentada ahogan el gasto productivo, debilitando el crecimiento económico y las recaudaciones fiscales, lo que a su vez agudiza las tensiones presupuestarias. La tradicional dominancia financiera de EE. UU., respaldada por el estatus de moneda de reserva del dólar, también está siendo puesta a prueba por las políticas comerciales y las medidas fiscales expansivas.
El camino hacia adelante depende de varios factores: la trayectoria de la guerra de Irán, posibles cambios en las políticas fiscales y de gasto de EE. UU., intervenciones adicionales en el mercado y las respuestas de los bancos centrales. Los inversores estarán vigilando señales de alivio de las tensiones geopolíticas o de la reafirmación de los formuladores de políticas. Sin embargo, algunos advierten que las condiciones actuales se parecen a las que precedieron a las crisis financieras pasadas, lo que eleva el espectro de un accidente en el mercado.
