La estructura dual de acciones de Fox Corp ha llevado la prima de voto para las acciones de clase A a un máximo de 90 días, ya que las acciones de clase A (FOXA) se cotizaban a 68,76 dólares y las de clase B (FOX) a 61,37 dólares el viernes, lo que arrojaba una relación de 1,120, lo que implica un 12% de prima por los derechos de voto.
El diferencial se ha ampliado con respecto al promedio de 90 días, que fue de 1,112 veces, y la diferencia más reciente se acerca al pico del ciclo, de 1,124 veces, registrado el 14 de agosto. Los datos históricos muestran que la relación fluctuó entre 1,096 veces a mediados de junio y el último máximo, lo que indica un repotenciamiento gradual del poder de votación en un entorno de demandas económicas estables. Ambas clases de acciones tienen idénticas capitalizaciones de mercado de 26,76 mil millones de dólares, ratios P/E de 16,3 veces y coeficientes beta de 0,54, lo que resalta su equivalencia económica a pesar de la división estructural.
La liquidez sigue estando muy sesgada a favor de FOXA, que registró un volumen medio diario en dólares de 6,63 millones de dólares, frente a los 1,73 millones de dólares de FOX –una diferencia de 3,8 veces que los operadores mencionan como un factor en la persistente prima. Los rendimientos de dividendos también difieren marginalmente, con FOX ofreciendo un 1,0 % frente al 0,9 % de FOXA, aunque el efecto neto de la venta corta de FOXA y la compra larga de FOX ronda los 10 puntos base anuales después de tener en cuenta el diferencial.
La tasa actual se sitúa por encima del umbral medio más una desviación estándar de 1,12 veces, un nivel históricamente asociado con fuertes señales de entrada para operaciones neutrales en dólares que cortan la posición de FOXA y compran la de FOX. Se establecen objetivos de beneficio cerca de 1,11 veces, con el objetivo de obtener una convergencia de aproximadamente 80 puntos básicos, mientras que se activan los niveles de stop-loss si la tasa supera 1,14 veces. Se consideraría una operación inversa – compras de FOXA y ventas de FOX – si la tasa cae por debajo de 1,10 veces, como ocurrió durante el selloff de junio, cuando FOXA bajó a 54,76 dólares y FOX a 49,95 dólares.
Los analistas observan que los eventos de gobernanza, como los planes de sucesión dentro de la familia Murdoch o las propuestas de modificar la estructura de dos clases, podrían trastocar la distribución. Las reconstituciones en el índice o un apalancamiento corto en la flotación de las acciones de FOX con un bajo volumen de operaciones también suponen riesgos, mientras que cualquier arbitraje de conversión en el que las clases se vuelvan intercambiables haría que el bono se desplomase instantáneamente hasta el nivel cero.
