S&P Global Ratings ha degradado el pronóstico de TTM Technologies Inc. a estable desde positivo, al tiempo que confirma la calificación crediticia del emisor de la empresa ('BB'), en referencia al impacto de su planificada adquisición de Epiq Solutions por 1,1 mil millones de dólares.
La acción de calificación refleja la opinión de S&P de que la adquisición, que se espera que se financie principalmente con deuda, aumentará temporalmente la apalancamiento y introducirá riesgos de integración. Se prevé que el apalancamiento neto pro forma aumentará hasta la zona de 2 veces a finales del cuarto trimestre de 2026, desde la zona de 1 vez proyectada para 2025. S&P espera que el apalancamiento disminuya hasta la zona de 1 vez a finales de 2027 a medida que mejoren los márgenes de EBITDA y se refuerce el rendimiento empresarial.
TTM Technologies no ha realizado adquisiciones significativas en los últimos años, y su última operación importante se produjo en 2022. La adquisición de Epiq Solutions es la tercera operación de la empresa en los últimos meses. S&P advirtió que las adquisiciones financiadas con deuda adicional o las condiciones adversas del mercado podrían aumentar la relación de endeudamiento por encima del 3x, lo que podría conducir a una reducción de la calificación. Por el contrario, un nivel sostenido del endeudamiento neto ajustado por debajo del 2x podría apoyar una mejora de la calificación.
S&P prevé un crecimiento de los ingresos del 50% aproximadamente en 2026, impulsado por la demanda de infraestructura de centro de datos de IA, seguido de un crecimiento del 15% en 2027. Se espera que los márgenes de EBITDA se amplíen hasta cerca del 20% en 2027, apoyados por una mayor eficiencia operativa. El flujo de caja operativo libre en relación con la deuda se sitúa en torno al 15%, un referente para posibles mejoras en la calificación.
El flujo de caja operativo gratuito de TTM se espera que siga limitado en 2026 debido a las inversiones de crecimiento y los elevados requerimientos de capital de trabajo, lo que dará como resultado un flujo de caja operativo gratuito moderadamente negativo. Se prevé que los gastos de capital superen los 370 millones de dólares en 2026, y se espera que la generación de flujo de caja operativo gratuito supere los 250 millones de dólares en 2027 a medida que mejoren los márgenes.
