Ethereum está cobrando fuerza entre bancos, gestores de activos y empresas fintech, ya que instituciones como J.P. Morgan y BlackRock están lanzando productos de liquidez tokenizados en la cadena de bloques. Robinhood también ha presentado una solución de nivel 2 basada en la pila de Arbitrum, lo que indica una creciente aceptación institucional de la infraestructura de Ethereum.
No obstante, los indicadores económicos vinculados a las operaciones centrales de Ethereum sugieren una perspectiva más compleja. El Valor Económico Real (REV), que mide la utilidad financiera generada para el protocolo, los validadores y los titulares de ETH, ha disminuido significativamente desde los máximos de 2023-2024. La reducción del comercio, las posiciones apalancadas y la actividad especulativa ha disminuido los volumenes de transacciones, lo que ha reducido los ingresos por honorarios y frenado la dinámica de escasez de la red. Los honorarios de transacción en el Nivel 1 de Ethereum se pagan en ETH, y una parte se quema para reducir la oferta. Por lo tanto, una menor actividad atrofia la presión deflacionaria sobre el ETH.
Las stablecoins siguen siendo el segmento de aplicaciones más grande de Ethereum, y representan una parte sustancial de los ingresos en cadena en el segundo trimestre de 2026. Tether y Circle dominan esta categoría, seguidos por proveedores de staking como Lido y Ether.fi, plataformas de préstamo como Aave y Maple Finance y exchanges descentralizados como Uniswap. También se han expandido los activos tokenizados del mundo real (RWA), incluidos fondos de mercados monetarios, bonos y acciones, y Ethereum aloja casi 15.000 millones de dólares en esos activos, casi la mitad del mercado total de RWA en cadena.
Este cambio hacia la tokenización puede separar la actividad económica de Ethereum de los ciclos especulativos de las criptomonedas, pero no garantiza mayores ingresos para la red. La frecuencia de las transferencias y el uso de los activos determinan finalmente la generación de tarifas en el Nivel 1. Por otro lado, las redes de Ethereum en el Nivel 2, diseñadas para procesar transacciones de manera más eficiente, aún no han traducido un mayor volumen de actividad en mayores ingresos por tarifas en el Nivel 1. La capacidad de datos existente impide que se produzcan incrementos bruscos de las tarifas a pesar del aumento del volumen.
La política monetaria de Ethereum complica aún más la propuesta de valor para ETH. Desde el cambio a Proof of Stake en septiembre de 2022, la oferta de ETH ha crecido a una tasa media anual de solo el 0,3%, más baja que la de Bitcoin y el oro. Un actualización propuesta, EIP-8363, pretende quemar una parte de las recompensas para los validadores a medida que aumenta la participación en el staking, lo que podría reducir la dilución para los poseedores que no participan en el staking. La propuesta sigue siendo controvertida y podría afectar a los validadores más pequeños y a los mercados de DeFi, donde los tokens de staking líquidos aseguran aproximadamente el 40% de la garantía en cadena.
La pregunta central para los inversores es si Ethereum puede convertir el progreso tecnológico en valor económico sostenido para ETH. Si bien la plataforma lidera en estables, DeFi y activos tokenizados, su estructura de tarifas sigue siendo contenida mientras que la capacidad de Layer 1 supera la demanda. Si finalmente aumenta la demanda de espacio en bloques, la debilidad actual de los ingresos puede resultar temporal. En caso contrario, Ethereum corre el riesgo de convertirse en una infraestructura de finanzas digitales de base cuyo token nativo no refleja su éxito.
