El mercado para el comercio de acciones de empresas financiadas por venture capital antes de su salida a bolsa se ha expandido significativamente desde que EquityZen se lanzó en 2013, lo que refleja unos períodos privados más extendidos para las empresas de inicio y el creciente apetito de los inversionistas por la liquidez. Morgan Stanley completó la adquisición de la plataforma con sede en Nueva York en enero de 2026, integrándola en las operaciones de mercado privado más amplias del banco de inversión.
Phil Haslett, cofundador y director de estrategia de EquityZen, dijo que el mercado secundario ahora sirve como un indicador más claro de la verdadera valuación que las rondas de financiación primarias, especialmente a medida que el mercado privado se vuelve más bifurcado. Las empresas creadas durante el auge de la financiación de 2021, muchas de las cuales no fueron orientadas a la IA, suelen cotizar con descuentos de un 38% por debajo de su última valoración, mientras que las empresas más recientes centradas en la IA obtienen unos precios más elevados debido a la eficiencia y el potencial de crecimiento que se percibe.
La divergencia se deriva de las diferencias estructurales. Las startups más antiguas, incluida aquellas de la cohorte del 2021, enfrentan un crecimiento más lento y cambios estratégicos, mientras que las empresas de infraestructura de inteligencia artificial, tecnología espacial y robótica se benefician de las favorables condiciones generacionales. Haslett mencionó ejemplos como Figure AI, Project Prometheus, Redwood Materials y Scale AI dentro de la lista de las 20 startups más importantes de EquityZen, lo que marca un cambio temático hacia sectores de alto gasto de capital con plazos más largos y ingresos previsibles.
Los inversores se están adaptando a estas dinámicas. Los compradores secundarios ahora tienen en cuenta no solo la dilución del capital, sino también la disponibilidad de crédito y financiamiento basado en activos, lo que puede dar prioridad a los acreedores en escenarios difíciles. Haslett señaló que, si bien las valoraciones primarias reflejan los términos de las acciones preferentes y las preferencias de liquidación, los precios secundarios ofrecen una reflexión más inmediata del valor realizable para los empleados y los accionistas antiguos.
Los dueños están adoptando cada vez más a los programas secundarios aprobados por la compañía más temprano en su ciclo de vida, impulsados por las necesidades de retención de talento y por un mercado competitivo para ingenieros y científicos de datos. Morgan Stanley ha ampliado su actividad de ofertas públicas, lo que refleja la mayor disposición de los inversores a participar en la liquidez secundaria, pese a la cautela de antaño.
El mercado de las ofertas públicas continúa siendo selectivo, con SpaceX como motor de gran parte de la actividad reciente. Fuera de los nombres más destacados, el rendimiento posterior a la oferta pública ha sido mixto, con algunas cotizaciones relacionadas con la IA, como la de Cerebras, que han experimentado retrocesos. Haslett describió las condiciones actuales como «mejores que hace tres o seis meses», pero advirtió de que el entusiasmo varía entre sectores. El repunte tecnológico y los fuertes mercados de valores ofrecen un marco de apoyo, aunque persisten riesgos en la ejecución para las empresas que pasan de los mercados privados a los públicos.
Para los inversores que evalúan acciones privadas, los precios secundarios ahora actúan como un referente crítico, ofreciendo visibilidad del valor alcanzable en un entorno en el que los modelos tradicionales de SaaS enfrentan un escrutinio más minucioso.
