La retórica cada vez más agresiva del Banco Central Europeo desde marzo ha contribuido a un aumento de los tipos de las bonos a largo plazo, impulsado por mayores expectativas de tipos reales a corto plazo en lugar de un aumento de la prima de riesgo que exigen los inversores, dijo UBS en una nota a sus clientes el miércoles.
El estratega del banco suizo Mustafa Oguz Caylan destacó que las yields del bono alemán a 10 años de la zona del euro han aumentado sin un aumento significativo del diferencial real incorporado en la deuda soberana. En cambio, este movimiento refleja una reevaluación de la trayectoria política del BCE, con los inversores que están valorando una postura más restrictiva en la próxima década.
El análisis de UBS, basado en su herramienta de sentimiento DeepSpeak, indica que el cambio más significativo entre los responsables de política de la BCE desde marzo ha estado centrado en los tipos de interés y la inflación. El tono más restrictivo resultante ha elevado las expectativas de tipos reales al tiempo que ha mitigado parte de la presión ascendente sobre la prima por plazo de la zona del euro que se ha trasladado desde los mercados estadounidenses.
El estratega añadió que los inversores han llegado a la conclusión de que la ECB está preparada para mantener la política restrictiva durante un periodo prolongado. UBS aún no cuestiona el precio del mercado, que está establecido en 28 puntos básicos de aumentos adicionales, citando el crecimiento económico resistente y la posible estabilización de los precios del petróleo como razones para mantener una perspectiva prudente.
El banco también ve valor en la alargamiento de las curvas de rendimiento si los costes energéticos se estabilizan, lo que sugiere que podrían justificarse más ajustes de política hasta el año 2027.
