El Banco Central Europeo está acelerando los esfuerzos para construir un mercado financiero tokenizado integrado, con el dinero de los bancos centrales en su núcleo, con el objetivo de evitar la fragmentación que podría debilitar la posición global del euro.
Hablando en el Simposio sobre la innovación en pagos organizado por la Deutsche Bundesbank en Frankfurt el miércoles, el miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Piero Cipollone, afirmó que Europa debe actuar con determinación para dar forma a la arquitectura de las finanzas tokenizadas antes de que las plataformas incompatibles consoliden la fragmentación existente. La tokenización y la tecnología de libro mayor distribuido (DLT) pueden simplificar la emisión, la negociación, el clearing y la liquidación mediante la consolidación de funciones en entornos digitales programables, dijo, pero advirtió de que la misma tecnología puede fomentar la competencia o aumentar la dependencia.
Los mercados capitales de Europa siguen estando altamente fragmentados, a pesar del progreso incremental. El bloque alberga 31 depositarios centrales de valores, 14 contrapartes centrales y 323 centros de negociación, y el 95 % de las transacciones en 2023 se concluyen en un ámbito particular de un CDV. La actividad transfronteriza sigue siendo limitada, incluso dentro de grupos que operan múltiples CDV. La tokenización podría reducir la dependencia de los silos tradicionales permitiendo un proceso de liquidación atomico y condicional y la automatización de los contratos inteligentes en toda la cadena de valor, ha explicado Cipollone.
El impulso mundial en los activos tokenizados se está acelerando. Entre marzo de 2025 y marzo de 2026, los activos tradicionales tokenizados registrados en blockchains públicas aumentaron aproximadamente cinco veces en todo el mundo. En los Estados Unidos, una plataforma privada procesó una media de 354.000 millones de USD en transacciones de repago tokenizadas diariamente en marzo de 2026, cuatro veces el volumen de un año antes. Las instituciones europeas han comenzado a emitir bonos, depósitos y garantías tokenizados, mientras que los sistemas de compensación y liquidación han puesto en marcha iniciativas de tokenización a gran escala. En marzo, el Eurosistema comenzó a aceptar activos negociables emitidos en DLT como garantías admisibles en los sistemas de compensación y liquidación europeos.
A pesar de estos avances, los activos tokenizados del mundo real siguen representando una fracción de los mercados globales, con una liquidez limitada y una negociación secundaria. Cipollone identificó tres riesgos: la fragmentación en redes incompatibles, la pérdida del ancla monetaria sin el dinero del banco central y la dependencia externa de infraestructuras o gobiernos no europeos.
Los objetivos del BCE incluyen proporcionar liquidaciones en dinero de banco central para consolidar las finanzas tokenizadas, fomentar un ecosistema integrado de pagos y valores en Europa y preservar la atracción global del euro y la autonomía estratégica de Europa. En 2024, se realizaron más de 50 ensayos con 64 participantes del mercado, lo que confirma que el acceso al dinero del banco central es fundamental para mercados tokenizados seguros y escalables.
La UE también está impulsando medidas regulatorias, con los colegisladores discutiendo una extensión del Régimen piloto de DLT y la Comisión Europea examinando posibles mejoras de la Regulación de los mercados de activos criptográficos basado en la experiencia temprana de aplicación.
