El inversor Stanley Druckenmiller ha criticado públicamente a Scott Bessent, el responsable del Tesoro de EE. UU. que encabeza los esfuerzos por reducir los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, argumentando que la intervención del gobierno en los mercados de bonos está condenada al fracaso.
En un artículo de opinión en el Wall Street Journal, Druckenmiller, quien alguna vez mentorizó a Bessent, reafirmó un principio fundamental de sus décadas como gestor de fondos de cobertura: los gobiernos que intentan imponerse a las fuerzas del mercado terminan perdiendo. "Los gobiernos que intentan defender los precios frente a los fundamentos siempre pierden", escribió. El plan del Tesoro de incrementar las compras de bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo se interpreta como un intento de frenar los rendimientos, reduciendo así el coste de financiación para empresas y hogares.
El debate se produce en medio de un fuerte repunte de los rendimientos de los bonos a 30 años, que han alcanzado niveles no vistos en casi 20 años. El aumento refleja la demanda de los inversores de una mayor compensación por mantener deuda a largo plazo, ante las preocupaciones por el crecimiento de la deuda de EE. UU., que ya ha superado los 40 billones de dólares. La estrategia del Tesoro corre el riesgo de distorsionar las señales del mercado que reflejan el verdadero coste del endeudamiento público, argumentó Druckenmiller.
Druckenmiller, fundador de Duquesne Family Office, contrastó el enfoque del Tesoro con las herramientas tradicionales de la Reserva Federal, como las operaciones de ahusamiento (twist), que suelen emplearse en situaciones de crisis. Subrayó que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo actúan como una señal de mercado crítica, siendo el "único instrumento restante de disciplina fiscal" para el gobierno de EE. UU.
Los críticos cuestionan la eficacia del plan del Tesoro, señalando que, aunque podría reducir temporalmente el coste de financiación, no aborda los desequilibrios fiscales estructurales. Los analistas de TD Securities y Macquarie Group se sumaron al escepticismo de Druckenmiller, advirtiendo que la represión artificial de los rendimientos podría generar consecuencias no deseadas, como debilidad cambiaria.
Los esfuerzos más amplios del Tesoro por influir en los mercados van más allá de los rendimientos de los bonos. Bessent también ha supervisado la primera intervención de EE. UU. en el yen japonés en tres décadas y ha recurrido a lo que se conoce como verificaciones de tipos para presionar a los operadores de divisas. Los movimientos subrayan el enfoque de la administración en la gestión de las condiciones financieras para apoyar el crecimiento económico, aunque conllevan el riesgo de socavar la confianza de los inversores en la formación de precios basada en el mercado.
