Corebridge Financial y Equitable Holdings describieron el perfil financiero de su fusión planificada en la Conferencia KBW de Seguros 2026 el miércoles, proyectando una entidad combinada con más de $30 billion en capitalización de mercado, $5 billion en ganancias operativas y $4 billion en flujo de caja anual.
Marc Costantini, CEO de Corebridge y futuro CEO de la compañía combinada, dijo que el acuerdo está diseñado para producir una escala que va más allá del valor simplemente aditivo. Robin Raju, CFO de Equitable y futuro CFO de la empresa fusionada, dijo que el asegurador combinado se convertiría en el número uno de los aseguradores estadounidenses por ganancias nacionales y flujo de caja, apuntando a un retorno sobre el patrimonio del 15%.
El balance sheet fusionado tendría aproximadamente $500 billion en activos en balance y atendería a más de 10 millones de clientes combinados. La demanda anual de origen y redeploy se estima en más de $80 billion.
El aumento esperado del EPS es del 10% o más, impulsado por tres categorías de sinergia. Las sinergias de gastos, que apuntan a $500 million en total, representan del 6% al 8% del aumento y se dividen en cuatro categorías: racionalización de personal, que se carga al frente; consolidación de proveedores que brinda precios a escala; consolidación de TI, con beneficios esperados más allá de 2028; y consolidación de bienes raíces, que contribuye significativamente a partir de 2028 en adelante.
Las sinergias de capital e impuestos se proyectan que añadan del 2% al 4% al aumento. Estas incluyen ahorros inmediatos de impuestos en efectivo tras el cierre, aprovechando los activos diferidos de impuestos no vida de Corebridge contra AllianceBernstein y las ganancias no vida del negocio de riqueza, así como la optimización de capital mediante la consolidación de entidades legales o reaseguro interno en 2028.
Las sinergias de ingresos representan una oportunidad importante, aunque no fueron formalmente cuantificadas en la guía inicial. Un componente clave implica dirigir entre $90 billion y $100 billion de activos de las cuentas generales y separadas de Corebridge a AllianceBernstein, la subsidiaria de gestión de activos.
El negocio de crédito privado de AllianceBernstein ya ha alcanzado entre $90 billion y $100 billion en activos bajo gestión, por delante del cronograma. Los activos de CML se trasladaron a AllianceBernstein en julio de 2024, totalizando $12 billion. Los márgenes incrementales en nuevos negocios se sitúan en el rango del 45% al 50%.
Las compañías anunciaron la fusión a finales de marzo de 2026 y apuntan a un cierre a fin de año, con la combinación de operaciones el 1 de enero de 2027. La aprobación de los accionistas se obtuvo en julio de 2024. La aprobación de FINRA y la revisión antimonopolio se han completado, y las discusiones están en curso con cuatro a cinco reguladores estatales clave y reguladores internacionales que supervisan a AllianceBernstein. Quinientos ejecutivos ya han sido nombrados en las tres capas más altas de la organización.
En el lado operativo, los activos de jubilación grupal de Corebridge suman $130 billion, divididos entre $80 billion en el espacio de jubilación y $50 billion en negocios fuera de plan, cubriendo 1.5 millones de participantes dentro del plan y aproximadamente 300,000 miembros fuera del plan. Su negocio de asesoría administra más de $20 billion con alrededor de 1,000 asesores. La orientación de ingresos por spread de Corebridge para 2024 es de $2.55 billion, con una sensibilidad a los activos de $20 million a $25 million por cada movimiento de 25 puntos básicos en las tasas.
La producción anual de anualidades fijas e indexadas de Equitable a través de Equitable Advisors es de aproximadamente $2 billion. Su bloque RILA anterior a 2020 ahora representa menos del 10% del total, con los rendimientos de los nuevos negocios normalizados alrededor del 15%, disminuyendo desde más del 20% en los primeros años. Para el tercer trimestre, Equitable espera un crecimiento de ingresos por inversiones variables del 4% al 5%, mientras que Corebridge espera más del 5%.
Las acciones de Equitable han retornado 33.75% en los últimos seis meses y pagan un dividendo aumentado durante ocho años consecutivos con un rendimiento del 2.31%. El consenso de Wall Street la valora en 1.33, lo que se acerca a una fuerte compra.
