Las compras de oro del banco central, que suman casi 300 toneladas en el segundo trimestre, han proporcionado un soporte estructural al metal a pesar de una caída del precio del 25% desde enero, según Andreas Schranz, director ejecutivo de Tramondo. Estas compras reflejan una estrategia de diversificación a largo plazo en lugar de una compra oportunista, lo que reduce la dependencia de los activos de reserva tradicionales.
El mercado del oro sigue buscando un nuevo equilibrio tras la reciente corrección, y es probable que la posición de los inversores y los factores técnicos impulsen una continuidad de la volatilidad. Schranz no prevé una recuperación inmediata en forma de V, aunque el papel del metal como diversificador de carteras sigue intacto desde una perspectiva estratégica.
El sector semiconductor experimentó una fuerte corrección en julio, con Intel cayendo un 38 % y Lam Research un 33,1 %, mientras que Nvidia desvió la tendencia. Schranz atribuye la caída principalmente a una reacción de «vender las noticias» tras los excelentes resultados del segundo trimestre de Micron, que confirmó las expectativas ya incluidas en el precio. Han surgido patrones similares después de los sólidos resultados de Nvidia, donde un alto posicionamiento y unas valoraciones amplias desencadenaron una retirada de beneficios. El ciclo estructural de inversión en IA sigue intacto, pero el mercado necesitaba un pausa después de los importantes aumentos.
La decisión de política de la Reserva Federal de julio, que mantuvo los tipos de interés sin cambios sin una clara orientación futura, ha reforzado una postura neutra en cuanto a los bonos. Schranz señala que la Fed enfrenta una combinación inusual de un crecimiento sólido y una inflación moderada, complicada por los riesgos geopolíticos y relacionados con la energía. Esta incertidumbre limita el margen para apuestas de duración importantes, con preferencia por posiciones de menor duración en las que el riesgo se ve más equilibrado con el rendimiento.
Europa sigue viéndose influida por el peso insuficiente asignado por Tramondo, descrito como una "historia que necesitamos ver", que requiere pruebas concretas de crecimiento de los ingresos. Aunque las condiciones macroeconómicas muestran signos de estabilización, persisten desafíos estructurales, como una productividad más baja y una exposición limitada a los ciclos de inversión en Inteligencia Artificial. Un cambio en la posición requeriría mejoras sostenidas en las revisiones de los ingresos, las inversiones empresariales y los estímulos fiscales, que se traduzcan en crecimiento del sector privado.
Las acciones estadounidenses siguen ofreciendo una combinación más convincente de crecimiento, impulso de las utilidades y oportunidades de inversión estructurales, especialmente en los sectores relacionados con la IA. La participación creciente en el repunte, que se ha extendido más allá de las empresas tecnológicas de gran capital para incluir a empresas industriales, de energía, financieras y pequeñas, refleja un mayor impulso económico subyacente y el impacto económico más amplio del gasto en infraestructuras de IA.
Con el futuro en la mira, Schranz se centrará en tres factores clave: la sostenibilidad de la desinflación en Estados Unidos, las revisiones de ganancias relacionadas con los ciclos de inversión en IA y los riesgos geopolíticos, particularmente alrededor del Estrecho de Ormuz, que podrían interrumpir los mercados de energía y las expectativas de inflación.
